本报记者 包兴安

　　自9月18日政府出手救市以来，增持者频频现身。有中国石油、汇金公司、中煤能源、中国联通、光明乳业等国资大股东实施了增持。但无论是国资委授意下的央企增持，还是汇金公司增持，都在以股东身份增持股份，而不是进行回购。

　　9月21日晚间，证监会发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定(征求意见稿)》，征求各界意见。然而，这项“救市”迄今尚未落地见响。

　　专业人士认为，回购，根据《公司法》，意味着所购股本需要注销。固然，整个回购需要操作过程，市场上已经看到不少增持案例，但市场上没有出现回购案例。 而公司股价“破净”(低于净资产)，上市公司予以回购才是合算的买卖，而钢铁板块可能出现首例回购案例。

　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，回购之后就要把股票注销掉，相当于上市公司把钱扔掉，所有上市公司无论央企还是民营企业都不会有动力去实施回购。

　　而大股东增持股票之后还可以卖掉，实际上是在抄底。接下来的时间内，央企和其他企业股东的增持行为还会不断出现。股价抬高后增持的股份可能还会抛出。

　　宏源证券首席策略分析师唐永刚表示，增持、回购，是两种完全不同的行为。回购，通常发生在股价被严重低估、低于净资产时发生，这时，回购注销，因总股本的缩小，每股盈利、净资产都会大幅提升，这是一个非常合算的买卖。如果以高于净资产的价格自我回购，显然不合算。

　　在目前的市场中，股价破净的公司毕竟还是少数，仅一二十家，一些公司确实不好，净资产水分很大，这是“假破净”，不是真的“破净”。真正“破净”的也有，比如钢铁股里也有一些破净的。因此，当回购规定正式出台后，回购案例会在钢铁股里率先出现，当然，另一个必要条件是上市公司的现金流充足。

　　“目前，央企的增持，并不完全是市场化行为，带有政府引导性质。”唐永刚说，尽管如此，这些增持股份在适当高点获利出局的现象肯定存在，1998年香港曾经成功运用外汇基金救市，并由此产生了“盈富基金”，但盈富基金也在市场高点售股。而它确实对平抑市场波动起了重大作用。

　　唐永刚说，假定在正常回购的情况下，公司的每股净资产、每股盈利、每股资本公积金都相应得到提高，且这是针对所有股东的，总资产也没有发生变化。在价格没有上涨的情况下，总市值也没有变化，因此目前市场上指责“国有资产流失”不成立。

　　目前，回购在国际市场的案例比比皆是，现在微软正在美国市场回购股份，其他一些大型公司也在回购，主要是因为其股价低于合理价值，有损公司形象。

　　但在中国市场上，公司形象并不会触动上市公司发起回购。在中国并不完全市场化的情况下，大股东不会在涨了20%后才增持。不过，对目前整个市场而言，无论增持，还是回购，对上市公司股价都是起非常正面的作用。

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