股市暴跌的原因可以有很多，而且永远是公有公理婆有婆理，但是对于监管者而言，不管股市暴跌的原因是什么，绝对不能置身事外，袖手旁观。18日“三大利好”救股市，代表了监管者救市责任的觉醒；股市以创纪录的涨停鸣谢，一扫阴雨连绵的熊市情绪。说到救市责任，有必要进一步探讨证监会的职能和授权，才能理解为什么要为“证监会鸣不平”。

　　美国的金融危机不断加深，投资银行的“五角大楼”倒下了三座，惨状不亚于“9·11”的恐怖袭击。美国政府迅速启动了多种“非常规”的措施干预金融市场，试图力挽狂澜，化解金融危机。在这几个月的“救灾”时期，我们看到和听到的，却没有美国证监会的任何声音，几乎只有财政部长鲍尔森和美联储主席伯南克在奔走游说。我们也没有看到和听到任何媒体批评美国证监会的“不作为”。显然，在美国的金融监管体系之中有明确的分工：证监会是常规监管的机构；而金融市场发生非常规的危机，救治的责任就立刻转移到财政部和央行了。如果用一个不太恰当的比喻，证监会是股市的“交通警”，而在股市房市暴跌之际，需要有“防暴部队”及时出动，财政部和央行便成为股市的“防暴部队”了。

　　现代金融业的监管体系为什么要这样分工？重要原因之一是对金融监管手段的“武器”管制。众所周知，交通警在执勤时不能佩戴武器，也没有使用武器的授权，因为交通警的责任是维护交通秩序，处理交通事故。这就像证监会监管股市一样，其责任是维护市场的诚信，保护投资人的合法权益。在股市发生流动性危机之时，危机一旦升级为必须及时注入流动性才能化解危机，财政部和央行就必须介入了。因为财政部有权动用纳税人的钱为股市埋单，央行有权超额发行货币来化解流动性危机，这两种“武器”绝对不能交给证监会使用。

　　A股从6100点之上节节下跌至18日盘中的1802点，证监会处变不惊，承担着维护股市秩序的艰难责任。值此非常时期能够保持股市的交易正常和信息通畅，不仅不该挨骂，反而应该褒奖。除此之外，由于股权分置改革增加了市场不确定性，证监会作为责任人还必须在乱市之中稳步推进改革，“开弓没有回头箭”，所以更是难上加难。由于股权分置改革的启动，中国股市也许是第一次真正成为国民经济的“晴雨表”，准确地超前反映了经济周期的拐点，这是中国股市的一个历史性的进步。股市作为晴雨表，证监会作为交通警，在经济增长从周期性上升转为下降的过程中表现出色。

　　从全球股市的历史纪录看，一年期间跌幅排名第一的是西班牙，跌幅86%；第二名是我国台湾，跌幅近75%。2000年美国纳斯达克市场崩盘，其一年期跌幅是66%，18个月的跌幅才超过76%。这三次创纪录的暴跌之后都没有立即反弹，都是在暴跌后又震荡多时才恢复上升的。这种情况就像钢板弹簧扳过了头，几乎不能迅速弹回原位。虽然有了财政部和汇金等国资机构的救市行动，股市也未必能够在短期内恢复元气。所以我还是原先的判断：半年内震荡筑底，两年后再展雄风。预计年内的三个多月之内，股市将以沪指2000点为轴心，在正负20%的区间震荡。

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