价格改革将给市场带来什么

　　桂浩明

　　积弱已久的电力股本周五出现异动，几乎全线上涨，有几只股票还涨停。这种状况的出现，其背景是国家电监会表态在适当的时候将调整销售电力的价格，从而推动我国价格体系的改革进程。

　　到目前为止，虽然我国极大多数商品的价格都已经放开，实现了市场调节，但电力、成品油等少数商品的价格仍然由国家控制。去年以来，国际市场大宗商品价格大幅上涨，能源价格涨幅更是十分明显。在由此形成的输入性通胀的格局下，我国也出现了较为严重的物价上涨局面。为了控制通胀，国家对电力、成品油等关系国计民生的商品进行价格管制。电力行业尽管早就规定煤电联动，也就是电价随煤炭价格的上涨而上涨，但为了控制通胀，煤电联动实际上没有被执行。这样做一方面对于控制物价过快上涨的确起了很大的作用，但另一方面也给电力生产企业带来了很大的负担。由于成本增加的因素不能顺利转移，在煤炭价格居高不下的情况下，电力企业出现亏损，严重影响了生产。尽管6月份以后国家先后两次调高电价，但幅度有限，还是没能从根本上解决问题。电力企业经营出现亏损也使得相关股票的价格大幅下跌，电力股成为今年股市的“重灾区”之一。显然，高通胀已经成为我国进行价格体系改革的一大障碍，也是股市运行中的一个不稳定因素。

　　今年8月份，我国的CPI涨幅下降到4.9%，处于温和通胀的状态。这样，通胀压力减小，进行价格体系改革的条件相对成熟了。此时电监会对将在年内提高电价的表态可以认为是真正启动价格改革的一个标志性举措，无疑会将电价提高到一个合理的水平。这不但可以理顺价格体系，推动电力行业的发展，同时还能起到鼓励节能、抑制高耗能产品生产的作用，将促进我国经济发展模式的转型。正因为调高电力价格有这样的预期效果，所以尽管这次电监会表态的是准备提高销售电价而非上网电价，不会直接影响发电企业的效益，但因为展现了价格改革的前景，自然被市场认定为整个电力行业的利好，引发了相应的上涨行情。在电力股出现异动的背后，实际上表达了投资者对于价格体系改革的认同与支持。

　　人们注意到，最近一段时间，有关加快推进成品油价格改革的呼声越来越高。国际油价的下跌与国内通胀的回落，使得国家在完善成品油定价体系、开征燃油税取代公路费等方面有了较大的操作空间。成品油价格改革不但可以让国内两大石油巨头摆脱因炼油亏损而效益低下的被动局面，同时也具有从资源价格改革入手、推动大宗商品价格市场化、促进经济结构升级的作用。显然，如果此项改革得以推进，对股市来说无疑是一个不小的利多。两大石化巨头的下跌是近期股市走弱的一个重要原因，一旦它们的政策性亏损得到消除，其内在价值就能得到较充分的体现，股价也就不可能持续低迷了。

　　价格改革对于股市而言是利好，尽管现在市场仍然很低迷，但只要这样的改革能够推进，投资者充分认识到它的重要性，看清对相关行业与企业的影响以及对经济发展的正面作用，还是可以从中寻找相应的机会的。(本文作者为申银万国研究所首席分析师)

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