民族证券首席策略师徐一钉认为目前因为“大小非”问题的存在，A股难言见底。

　　现在看国外股市，正常范围之内，中国股市和国外股市，或者美国股市来比，我们的市盈率比他要低。这是没错的。可是我们所处的状况之下，是不是已经达到了美国股市或者国外那种严重偏离，不太正常的估值低点？我想现在还是有比较大的差距。就像原来很多人谈，为什么年线没有用？红周刊马德记者写过，巴西、印度、俄罗斯在60月均线有支撑，没错。中国股市翻一番，除了第一次之前探年线的时候是反弹的。为什么这次没有？很简单，中国之前没有“大小非”。

　　印度为什么是有效的呢？因为印度、巴西、俄罗斯都没有“大小非”的问题，就好比两个人做买卖，生意好的时候无所谓，一个人的成本是1元，另外一个人的成本是5元，生意好的时候都卖10元，都看不出来。一旦生意出现问题，5元成本和1元成本怎么竞争？没有办法竞争。我觉得现在这种估值水平在中国股市的历史上应该是低估的，甚至可以说是很低的，但我们需要考虑目前一个特定的状况——它是有相当解禁的股票要上市。它和目前市场当中投资者的成本并不站在同一个起跑线上。从目前我所统计的数据来看，应该现在市场还处在一个上市公司业绩下滑的状况之下。

　　我用万德统计了一下，一季度可比累计净利润同比增长是26%，但到了二季度累计降到了16%。单把二季度拿出来，净利润同比增长我想应该也在百分之十几。今年三季度上市公司净利润恐怕可能会很差，一位数的增长，甚至不排出净利润同比出现负的增长，而以前相对合理的估值在业绩预期同比增长下降的情况下，原来看到的估值是不是合理？我认为都是问题。好比一个上市公司业绩是15块钱，认为市盈率15倍是合理的，过两天他的股价变成0.3元，那么15倍估值就是3.5元。所以，我认为这也是制约市场的一个因素。

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