9至12月的实际抛售压力为2800亿元左右，业内人士认为，对二级市场产生的影响有限。

　　张雪

　　本报讯 统计显示，2008年9至12月，全部限售股的解禁规模约为5100亿元，平均单月解禁市值为1275亿元，较今年以来的前8个月的月均解禁市值减少四成多。根据测算，后四月的实际抛售压力为2800亿元左右，业内人士认为，对二级市场产生的影响有限。　　

　　由于限售股解禁并不意味着必然“减持”，在后四个月5098亿元的解禁规模中，到底有多少限售股的上市将对二级市场产生冲击？银河证券研究所分析师张琢对实际抛售压力进行估量，认为全部限售股中，剔除抛售压力较小的国有控股大非持有的2285亿元限售股，9至12月份两市具有的实际抛售压力为2813亿元，占比达55%。

　　张琢认为，根据持有人不同以及解禁后对市场压力的差别，可以把限售股分为股改限售股、首发原股东限售股、机构配售限售股和其他这四种类型。统计显示，股改限售股9至12月份的解禁市值达3191亿元，占全部解禁股的63%。其中以“大非”为主，解禁规模为3126亿元，“小非”仅有65亿元，占比为2%。在“大非”中，国有控股股东解禁规模有2285亿元。银河证券张琢认为，此类限售股解禁后，向市场抛售的可能性很小，在预测实际减持压力时，应剔除国有控股“大非”持有的限售股规模。

　　统计还显示，9至12月份，首发原股东限售股的解禁规模840亿元。张琢认为，解禁的840亿元首发原股东限售股中，没有国有控股股东，以中小股东为主，且由于持股成本很低，在获得流通权后存在较大的获利空间，因而减持冲动强烈，全部具有抛售压力。

　　机构配售的限售股，一向被认为是对二级市场冲击最大的限售股类型。统计显示，后四月此类限售股解禁规模为909亿元。其中，以定向增发机构配售为主，达823亿元，占比达九成。银河证券张琢认为，在机构配售的限售股解禁后，多数个股成交量成倍放大，价格波动加大，因此无论是增发配售还是首发配售股解禁，都会对市场造成较大的压力。从个股看，海通证券、北京银行和中国太保三只金融股面临的冲击较大，本期机构配售股的解禁规模均超过百亿元。其他类型，包括股权分置对价股份、股权分置追加对价股份、股权激励一般股份等。后四月解禁规模仅为158亿元，张琢认为它们的规模较小，对市场的影响有限。

　　从各月情况来看，9至12月份的实际压力分别为449亿元、174亿元、778亿元和1419亿元。业内人士人认为，12月份是需要警惕的月份，股改限售股、机构配售股和原股东配售股解禁的减持压力，超过了400亿元。从个股看，后四月限售股解禁对市场运行压力较大品种包括海通证券、北京银行、中国太保、金风科技、长江证券、中国远洋、国投新集和交通银行等。