股市问题连环套

　　“股改改变了股权的流通性，根本上并没有改变所谓的大股东控制力，在一定程度上改变了公司的治理结构，却没有改变上市公司的业绩预期。”一位上市公司董事长告诉记者，股改之后股价借着所谓的股改利好，疯狂地透支了上市公司的业绩预期，以至于上市公司的业绩无法支撑股价。随着银根紧缩，上市公司的发展遭遇瓶颈，业绩预期出现下滑已经成了上市公司普遍的现象。尤其是通胀压力让中国经济面临越来越多的困难，而已经出现的经济增长的放缓更让中国的经济前景充满变数。

　　投资者不仅担心经济的周期性问题，对于经济转型困难也越来越担心，可以说随着股市的下跌投资者的良好预期也不断破灭，对前景的悲观和过度恐惧笼罩着市场。

　　而曾经严格要求保险企业在股市投资过程中掌控风险的保监会，在市场下跌的过程中一再要求保险企业降低仓位，一度被市场指责为“保监会做空证监会”，不过在新修订的保险法中，保险机构不仅仅可以开设证券经营机构，还能够直接投资债券、股票基金以及其他实业，更大范围地放宽保险企业的投资尺度，为保险资金大量进入股市打开了法律通道。在平准基金一直按兵不动的情况下，保险资金的通道为市场打开了丰富的想象力。不过保险资金尤其是财险大多处于亏损状况下，进入股市的保险资金唯一的目的就是赚钱，大量保险资金的进入未必能真正拯救疲软的股市，一时的涌入会让股市飙升，但是一旦这些资金抽身，股市将再次陷入萎靡的循环之中。

　　目前，平准基金的入市也成为最富有想象力的救市手段。不过平准基金是个非常棘手的问题，钱从哪里来，怎么样成立，谁来监管，如何投放，进入市场之后怎么抽身？抽身的时机和具体操作标准是什么？如此多的问题，就要求平准基金的运作必须透明，否则很可能沦为部分先知先觉者解套的工具。如果没有约束平准基金的第三方独立监管机构，一旦平准基金成了权力操控下的逐利对象，平准基金那就不是救市的白衣骑士，而是与民争利的猛虎。

　　融资融券提了三年，具有融资融券资格的券商也由中信证券、光大证券等四家慢慢地扩展到其他几家创新类券商，由于融资融券需要金融公司以自有资金或证券向客户提供此项服务，而目前的具有试点资格的证券公司其自有资金规模比较小，自营证券也不透明，所以管理层一直酝酿成立统一的金融公司，作为券商开展融资融券的转融通平台。目前上海和北京方面都在角逐这个平台，建银以及汇金等公司甚至提出过注册资本金20亿元，融资来源主要为银行间的短期贷款，融券主要是证券公司、保险公司等大型机构持有的上证50等一篮子股票的方案。这样可以通过转融通，资金跟股票一起解决，避免单一证券公司资金短缺，股票不透明等等缺点。但是在股指期货还没有推出来之前股市还是单边市的特征，加之没有金融公司转融通，融资融券目前依然停留在准备阶段。

　　据了解，股指期货跟融资融券一样，依然处在讨论阶段，不可能成为证监会的救市砝码。不过令人欣喜的是，截至6月底，机构投资者持有股票市值占流通市值比例达51.54%。证监会的构想是继续扩大公募基金规模，在下半年控制新股发行节奏，加大新基金的发行规模。但是，当前投资者购买基金的热情不再，基金公司也不再视新发基金为扩张规模的大好机会。

　　如此多的难题纠缠在一起，股市难道真的只有下跌一条路吗？

　　清理市场保持公信力

　　怎么救市？目前已经成为管理层非常头痛的市场。

　　而从目前市场上流行的救市政策，最终的目的其实只有一个，就是让部分人解套。事实上这是一种击鼓传花的游戏：政策出台解放了一批的套牢者，如果解放的是那些内幕知晓者，那么为这场游戏买单的无疑是远离消息中心的中小投资者。

　　从6000点一路下跌，救市之声高呼的岁月里，这种情况不断在上演。脆弱的中小投资者依然沉溺于对政策的期盼中，但市场的信心，却总被先知先觉者无情地击碎。如果这样不断透支公信力，市场回馈给管理层的只有一次又一次暴跌的尴尬。

　　上一轮股市持续低迷时，证监会大力整顿了当时问题重重的券商，一批问题券商破产，同时更是大力整治了上市公司，甚至揪出了证监会官员王小石。这也起到了净化市场的作用，为后来的股市健康发展起到了巨大的促进作用。一轮牛熊交替，很多证券市场的参与者在巨大的利益面前再次迷失，内幕交易、权钱交换的毒瘤滋生，侵害了股市的健康，更损害了投资者的信心和市场的公平。或许当前中国股市再次面临着清理市场的时机，只是这一次清理对象可能不仅仅是违规的机构和上市公司。