汪世军

　　8月22日晚，证监会出台了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定(征求意见稿)》，使投资者对上市公司的高分红预期充满了期待，甚至于很多人都将之视为一大“救市”利好。可是，市场却并未像投资者预期的那样出现大涨，反而有更多的股票加入了下跌的行列。如果投资者的预期没有发生“偏差”的话，那只能算是“市场和大家又开了一次玩笑”。

　　根据分红新规要求，上市公司发行新股必须符合“最近三年以现金或股票方式累计分红不少于最近三年年均可分配利润的三成”。因此，有观点认为，该新规强制上市公司多分红，有利于资本市场的现金回流，使真金白银可以重新返回到投资者手中，进入股市再流通，可在一定程度上提振低迷的股市，有利于股市的中长期稳定。该观点从表面上来看确有一定道理，但在事实上却根本难以实现。

　　实际上，从A股市场最近三年的现金分红情况来看，整体分红比例并不低于上述新规。统计显示，最近三年累计分红在30%以上的公司有454家，有539家公司最近三年没有分红，有165家公司的分红比例在20%至30%之间。分红新规一旦执行，也仅仅主要影响这165家上市公司的再融资权力，很难根除中国资本市场融资泛滥、圈钱无度的现状。

　　最重要的是，即使是大多数上市公司进行了高分红，这笔钱恐怕也落不到投资者手中；即使到了投资者手中，也很难成为股市的增量资金。而这，恰恰是分红规则所造成的。中国股市自成立以来，一直沿袭着国外资本市场的分红规则，即在派发股息时对股价进行除息，在送红股时进行股价除权。这意味着，普通投资者在分红前后资产总额并没有出现增加，反而会因上缴利息税而直接出现损失。这就决定了，普通投资者只能依靠股价的上涨来获取收益，分红的高低根本无法改变投资者的赢亏现状。