如果说周三的暴涨是受到朦胧性利好消息的刺激，那么，“二次发售”拨动“大小非”的敏感神经后，引发的更加猛烈的解禁限售股的套现预期，极有可能是昨天市场暴跌的最直接因素。

　　昨日，受短线获利盘回吐影响，沪深两市A股普遍下跌，尤其是权重股的整体走弱，更是对指数拖累较大。在板块方面，除了信托、证券两个板块走势较强外，其余板块则出现不同程度的下跌，机场、电力、旅游、钢铁、能源等权重板块跌幅最大。其中，周二限售股解禁的宝钢股份更是大跌5.05%。

　　其实，从7月份的数据就可以看出，在解禁的股改限售股中，“小非”的减持欲望远远超过“大非”，其减持规模也远远大于“大非”，对市场产生的负面影响也更大。统计显示，在今年7月份，解禁“小非”累计减持180亿股，占解禁总量的43.51%；尽管“大非”累计解禁数量高达453亿股，但其减持数量要比“小非”少得多，只有78.23亿股，占解禁总量的17.24%。

　　同时，从目前上市公司大股东的态度来看，以宝钢股份为代表的诸多蓝筹公司的解禁大户们都已做出“不会大幅减持”或“延期减持”的承诺，部分公司的大股东或公司高管甚至出现增持现象。这在一定程度上说明，出于对控股权等方面的考虑，在目前股价持续低迷之时，解禁“大非”不太可能冒险减持，因为那样可能会令这些大股东们最后得不偿失。从二级市场表现来看，宝钢股份虽然在解禁前期股价大幅下跌，但在解禁股上市后股价反而有所企稳；中信证券的表现则更为抢眼，在解禁股上市的次日更是出现涨停走势。

　　然而，“小非”股东比“大非”股东的持股信心要明显低得多。一方面，“小非”股东的持股目的就是套取市场溢价，既无能力参与上市公司的运营，也无长期持有股票的耐心，现在终于熬到了可以变现之时，面对数倍甚至成百上千倍的投资收益，实在找不出不变现的理由。尤其是证监会发言人提出将对“大小非”解禁股实行“二次发售”之后，由于担心“政策会变”，以及对未来股市信心不足，大大提升了“小非”的减持欲望。

　　因此，就长期来看，实行“二次发售”将会放缓“大小非”解禁的节奏，可能会对市场产生一定的利好效果，但很难彻底改变供求关系的失衡。A股目前的流通股仅6000多亿股，而未来两年内将有1.2万亿股要从禁售股转化为流通股，供求关系的失衡将直接摧毁A股的原有估值体系，这也是去年下半年以来A股市场一直跌跌不休的最根本原因。因此，笔者认为，在这样的背景下，短期“小非”的减持速度将会提升，从而为市场带来更大冲击，投资者还应及时回避风险。

　　金证顾问

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