本报记者 席大伟

　　在A股处于低位运行时，8月份又迎来了今年“大小非”减持的高峰，据天相统计的数据显示，届时将有340亿股限售股将解禁，解禁市值预计将超过2800亿元。

　　一项网络调查显示，有超过六成的个人投资者认为“大小非”是影响8月行情的最大因素，但多数机构和业内人士却显得相当冷静。不过，投资者对“大小非”的恐慌心理和机构的谨慎根本上是一样的，要消除“大小非”解禁给A股市场带来的风波，减持透明化等方面的制度建设亟待完善。

　　理性看待解禁高峰

　　8月，从解禁股数量上看，的确创造了一年来的新高，市值也较高，给投资者造成的心理压力非常大，仅次于今年2、3月份的解禁规模，成为2008年下半年解禁市值最大的月份。但从目前解决流通披露问题的实际情况来看，实际的减持压力并不是投资者想象的那么大。

　　首先，解禁股密集度高。宝钢股份、中信证券和苏宁电器三者合计解禁市值占当月解禁市值总数的约65%，而宝钢股份解禁市值约1000亿元。

　　其次，很多解禁的股份都是控股股东持有的“大非”，他们一般不会轻易减持股份。宏源证券的一份研究报告显示，在8月份两市累计的所有解禁股中，“大非”解禁202.48亿股，占全部解禁股的90.22%。国资委主任李荣融在接受采访时表示，对减持问题，国资委的态度很明确，央企会严格遵守市场规则。

　　再次，减持量或将减少。在8月的解禁期，上市公司由国有控股的企业，“大非”不会轻易减持。分析师表示，“小非”主要在股市高位运行时才减持，在目前股市处于低位时，减持压力也较小。以苏宁电器为代表的一些民营企业的控股股东也开始纷纷表示自愿延长限售期。

　　第四，在目前的市场环境下，“大小非”是否会选择抛售以及如何抛售都存在疑问，毕竟近期的市场成交情况非常清淡，而大宗交易市场的对手盘也不好找。

　　减持或将影响8月行情

　　当然，在场内资金纷纷撤离的大环境之下，“大小非”减持无疑更是雪上加霜，使本已供不应求的资金捉襟见肘。在解禁高峰即将到来之际，市场对此产生的恐慌心理可能会对指数上行产生较大压力。证监会有关人士表示，供求问题是次要的，经济基本面的影响是主要的。

　　A股市场在8月份将是一个敏感期。8月份将是奥运月份，奥运概念股所带来的这波微弱的行情可能会在8月份集中释放；同时，上市公司半年报披露将在8月结束，上市公司的总体盈利情况将会展现在投资者面前。招商证券策略分析师赵建兴表示，8月份市场止跌企稳应该说还是可以预期的。一方面，高油价、房地产等负面因素正逐渐消除；另一方面，8月份也可能会出台一些支持市场的政策，这应该是值得期待的。

　　国元证券策略分析师郑旻认为，不能简单地以8月份的解禁压力来判断后市，因为更多的“大小非”将集中在2009年和2010年才会解禁；更进一步来看，股改限售股的解禁压力毕竟是固定的，解禁一批少一批，更需要关注的是新增的市场解禁压力，也就是新上市的全流通股份，这部分的增量也是影响市场走势的重要因素。上周南车股份IPO消息的一公布，股指就开始应声下跌，这在一定程度上说明了新上市的全流通股份带来的压力将不小。

　　股市更需要制度建设

　　自今年4月，证监会引导“大小非”通过大宗交易平台进行流通以来，限售股对二级市场的直接冲击已经有所化解，而近期市场又出现了“券商市值管理”的新渠道，进一步减少“大小非”的解禁压力。

　　专业人士表示，随着对“大小非”解禁、减持数据的事后披露制度的完善，随着对此类统计数据的深入分析，市场将逐渐发现“大小非”不是导致市场下跌的主因，从而会把关注重心转移到市场基础性制度建设上来。这位人士说，“我们应该转移到股市基础性制度的理顺、建设上来，比如应关注如何使上市公司增加分红。”

　　中国证监会主席尚福林日前在2008年全国证券期货监管年中工作会议上表示，目前维护资本市场稳定运行的基础性制度条件初步具备，今年下半年证监会将以完善机制和防范风险为重心，全力以赴维护资本市场的稳定健康发展。

　　市场人士对“大小非”减持还是提出了制度性的建议，有分析师指出，解决“大小非”最好的市场手段，是将与流通股体量不同、估值不同的“大小非”置入另一个市场，减少对二级市场的冲击。一些大型券商试水市值管理业务，为“大小非”持有人提供相关的保值、增值服务。

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