——访中国政法大学法与经济研究中心专家刘纪鹏教授

　　我国经济一直独善其身，被称为世界经济发展 “荒漠中的一片绿洲”。所以，我国股市没必要看美国的脸色。

　　——刘纪鹏

　　□ 本报记者 吴敏 胡潇滢

　　近日，就目前股市非理性下跌的原因和长期稳定发展的建议，证券日报记者专访了中国政法大学法与经济研究中心专家刘纪鹏教授。

　　股市下跌原因在于认识论

　　在谈到前期股市下跌的主要原因时，刘纪鹏认为，在我国GDP保持10%的增长率，并且GDP总量在全球排名已经到第三位，在我国宏观经济处于这样一种发展良好的形势下，半年时间股市下跌超过50%，是非常不正常的。

　　不少人把股市下跌的原因归结为国际因素和天灾的影响，刘纪鹏认为这是有失偏颇的。他说，美国金融危机，是它长期寅吃卯粮的结果。这种金融危机的爆发是可以预见的，也是正常的。而中国金融体系现状和政策取向与美国完全不一样。可以说，我们的货币体系和金融市场与美国是隔绝的。我国经济一直独善其身，被称为世界经济发展“荒漠中的一片绿洲”。所以，我国股市没必要看美国的脸色。

　　对于天灾而言，一个是年初的雪灾和前段时间的地震。而这两项的损失总共大约400亿美元，相对于我国的5.1万亿元的财政收入而言，根本不能对我国经济造成什么打击。所以这个天灾对我国股市发展也不应该造成影响。

　　那么，造成股市非理性下跌的主要原因是什么呢？刘纪鹏认为，最主要的还是认识论和方法论的问题。在认识论上，我们还没有把资本市场当作是中国未来经济发展和改革的主战场、大国崛起的主要场所；还没有把建立一个以证券金融为主导，以资本市场为基础的现代金融体系作为国家发展的必由之路。所以股市下跌是在战略高度问题上，对这个市场认识不够。比如说防通胀，我们就没有把积极的股市政策纳入防通胀的策略之一。

　　刘纪鹏认为，现在中国面临的金融结构性矛盾主要有外汇储备过高、人民币升值过快、流动性过剩等，其实这些都是可以通过积极的股市政策来化解。流动性过剩实际上就是商业银行吸收的存款高于所贷的数额，这就导致了商业银行的盲目放贷，也就是放贷膨胀。因为储蓄是刚性的，企业还不起钱也是刚性的，商业银行的这种命运是改变不了的，不能支撑未来大国崛起的要求。

　　我国经济要从制造业为代表的低端模式向金融服务业为牵引的高端模式转型，就必须完善证券市场。证券市场可以规避社会经济风险，因为资本市场是一个社会化融资、社会承担风险的过程，要比单纯的商业银行存贷模式的抗风险能力强。一旦商业银行发生系统性风险，也就是整个国家有了风险，而证券市场的作用恰恰在于可以分散风险。所以，完善证券市场也为化解金融机构的矛盾起到了积极的作用。

　　用好通货膨胀机遇

　　对于我国是否应该推出平准基金制度的问题，刘纪鹏表示，我国资本市场的核心问题不是钱的问题，用不着使用平准基金。我们要做的，是真正利用股市做点事，利用美国经济的衰退做点事，利用国内的通胀做点事：

　　第一，利用股市。就是实实在在地把钱筹集到上市公司里面，筹到新建的项目当中。我们的银行储备这么高，怎么办？通过股市把钱引到该花的地方去，促进产业升级，不是挺好吗？

　　去年6000点的时候，通过再融资，完全可以实现大盘软着陆。中国本地的股票不够，我们可以把外资引进来，比如微软、汇丰等等。融资额增加了，自然就会实现股市软着陆，而不是通过印花税等手段。

　　第二，利用美国的衰退做点事。美国衰退是中国的机遇，我们应该抓紧时间转型。能不能从制造业低端模式向服务业和金融业高端模式转型，股市是关键。

　　外汇储备这么多怎么办？可以让世界一流的大公司到中国来融资。中国市盈率高，是最有竞争力的。来了以后，你融到的钱必须要投出去，中国的外汇储备就可以带走一批。H股公司也可以适当考虑这样的模式，把国内的外汇储备消化一点。

　　第三，利用通货膨胀做点事。通货膨胀分为金融结构型、输入型、成本推动型。

　　成本推动型的通货膨胀是正常的。如果你长期压抑价格，导致农产品的价格长期不到位，电价长期不能捋顺，油价长期处于低位，这样所带来的问题更多。现在我国的油价过低，好多国外的轮船、飞机都跑到中国的码头和空港来加油，占我们的便宜；储蓄利率过高使得游资跑到中国来存钱，也是占我们的便宜。

　　通货膨胀只要不超过GDP的增长速度，就是可以承受的范围。适当的通货膨胀好处很多：国家可以借机把社会保障建立起来；农产品价格提升，农民得到实惠；老百姓的工资收入普遍增加，等等。

　　五招护市

　　在谈到稳定发展股市的政策建议时，刘纪鹏认为，我们现在的宏观经济形势依然向好，上市公司业绩也在不断提高。只要认识论方法论正确了，资本市场还是大有希望的。他建议五招“护市”：

　　第一招，通过教育，使所有市场参与者都要从思想上高度重视股市。

　　第二招，真正把股市当成是好孩子来对待和培养。

　　第三招，一定要敢于反思。要认识到在改革上有一定的不足。

　　第四招，建立统一的金融监管协调机制。金融政策不能分散，声音一定要统一。近一年来，我国的金融政策有一些分散。必须建立金融市场协调委员会，协调政策。

　　第五招，尽快推出股市新文化,加强各方面的沟通互动。

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