桂浩明(申银万国市场研究总监)

　　现在，凡提到股市，人们都会想到一个词：“维稳”。不过，对于“维稳”问题，人们不能仅仅是停留在对其表面内容的理解上，而是要有比较深入的思考。首先应该明确的是，所谓的“维稳”，并不是托市，也不是不让股市下跌。稳定是一个宽泛的概念，但它绝对不等同于纹丝不动。事实上，股市是价格弹性最为活跃的市场，它不会也不可能在某个时期，哪怕是什么特定的时期而丧失这个特点。最近一个阶段，尽管市场上“维稳”的声浪很高，各中央级的权威媒体也纷纷对此发表文章，但是市场走势仍然显得疲弱，有人据此怀疑“维稳”的目标是否能够实现。其实，如果对“维稳”有一个全面的认识，那么也就不会对此形成歧义了。

　　其次，必须看到“维稳”不是一项短期的举措，而是长期战略。在举办奥运会这样的敏感时期，“维稳”当然很重要。但是“维稳”不仅仅是为了奥运会，它是证券市场发展的实际需要。从目前中国股市的具体情况来说，的确还存在很多问题，行情自高位回调以来，更是暴露了市场建设方面的不少缺陷。而这些，都是需要花时间来慢慢解决的。而这就要求有一个稳定的市场环境，因此“维稳”应该是持续性的。在最近举行的证券期货监管工作年中会议上，有关领导提出了有关“维稳”的多项措施，这些措施大都是针对市场的一些基础性问题，其目标是长远的。显然，在这里高层不但关注行情的短期走势，更关注的是市场的长期发展。而事实上，在这方面的确有很大的操作余地。举个例子，今后两年，市场上的限售股将基本上都获得解禁，届时市场规模将比现在成倍扩大，一个全流通的局面也就真正形成。这是一个前所未有的状况，怎样化解限售股大量解禁所带来的压力？如何通过有序的制度安排引导长线资金入市来平衡供求关系？产业资本与金融资本在这里能否实现共赢的目标？如此之类的问题很大，而且还很多。显然，如果现在还不能为解决这些问题做好充分的准备，那么即便现在的行情稳住了，以后也还是会出现很大震荡的。“维稳”着眼于长期，这是正确的战略，也是现在市场各界所必须要做的事情。

　　历史上，证券市场的稳定总是在动态中实现的，对于“维稳”，我们不能机械地来理解，而是要把握其中的实质。现在，股市行情不振，这是客观事实，它反映了投资者的谨慎心理，也表明大家还缺乏对后市的稳定预期。这就需要一方面加强信心教育，另一方面将各种“维稳”的措施落到实处，让投资者树立对市场未来发展的良好预期。这方面的工作做好了，盲目抛售的局面就不会蔓延，行情自然会比较稳定，投资者还能够在有序的波动中捕捉到相应的操作机会。