市场对于“维稳”成果的期待，需要在政策出台上“加把火”。否则，缺乏实质性支撑的“维稳”行情，很难说有市场基础。

　　张炜

　　“维稳”成为当前股市的主基调，可A股市场仍未见起色。尤其美股连涨两天，A股市场却“跟跌不跟涨”，沪指失守30日均线，让人怀疑“维稳”是否具有市场基础。

　　刚刚结束的全国证券期货监管年中工作会议再度传来“维稳”的政策信号。证监会主席尚福林明确指出，“维护资本市场稳定运行的基础性制度条件初步具备，下半年要全力以赴做好维护稳定工作，加强维稳机制建设，确保资本市场安全稳定运行。”有媒体在“维稳”的文章中，引用杜甫的诗句“星垂平野阔，月涌大江流”，提示投资者要有广阔的视野。然而，二级市场的表现却“乏善可陈”。在隔夜美股大涨的背景下，上证指数7月30日和31日连续两天拉出阴线。至此，A股在7月份累计上涨1.45%，不及港股2.85%的涨幅。今年以来，A股连续7个月未能跑赢港股。

　　面对3000点大关，“维稳”背景下的股市缺乏冲劲，主要是人气不足的缘故。大跌后，个股的估值风险得到释放，市场逐渐回归合理的价值投资区域，管理层频频给股市打气，这些有利于投资者信心的恢复。但恢复与提高的程度十分有限。特别是经济下滑风险的增加，使股市大幅反弹缺乏有力支持。较之QFII开始在底部增持，更多资金仍处于观望和休息中，对宏观经济面的前景存在担忧。

　　需要注意的是，“维稳”基调虽稳定了市场预期，但若出现不同的市场解读，人气的增强就可能大打折扣。

　　解读之一：“维稳”只为奥运会。此次证券期货监管年中工作会议上的政策信号，有香港媒体称之为“奥运前力保股市稳定”。证监会的新闻通稿中没有提及奥运会，但港报称，“尚福林讲话强调，奥运会在即，要‘全力以赴’确保资本市场安全稳定运行”。设想“维稳”只是与奥运会挂钩，肯定属于一种短期行为，长线资金怎么愿意捧场？对奥运会后的经济增长及股市走势，投资者本就有顾虑。一旦奥运板块与半年报行情“退潮”，势必对本已脆弱的市场构成重压。从尚福林的讲话来看，要求“下半年要全力以赴做好维护稳定工作”，可如果“维稳”缺乏实质性和持续性，二级市场上难见“维稳”成果，奥运会后调整的预期将有增无减。

　　解读之二：“维稳”只为不大跌。对于近期股指横盘，有市场人士认为，“维稳”不等于大涨，主要是避免大跌；“维稳”的意义在于，不要过多地把目光聚焦于消极因素，而更多关注中国经济和股市平稳度过艰难时期的可能性。甚至有人表示，一旦再遇利空消息，股市能快速止跌，便称得上“维稳”有效了。换言之，“维稳”突出的是止跌企稳，而不是稳步反弹。假如市场就这样的“维稳”目的达成共识，那么，A股市场是很难重新振作的。“言论维稳”究竟能抵御多少利空，也是一个未知数。

　　解读之三：“维稳”只是舆论救市。批评者认为，当前“维稳”仅仅停留在舆论气氛的营造之上，还缺乏实质性行动。中国南车的发行，重启了暂停近4个月后的大盘股IPO，“重袭”了飘摇不定的市场信心。另外，8月份将迎来今年以来最大规模的月度大小非解禁高潮，解禁股的市值逾2000亿元。如果“维稳”继续停留在“言论维稳”的层面，缺乏“行动维稳”的配合，刚有起色的市场或面临解禁“洪水”的冲击考验。要知道，“言论维稳”增加了市场对利好政策的预期，若久久不见利好兑现，对投资者信心势必会产生负面影响。

　　市场对于“维稳”成果的期待，需要在政策出台上“加把火”。尚福林此次讲话时提到，“完善新股询价制度，进一步发挥市场化定价机制作用。推动多元化机构投资者队伍建设，鼓励各类长期资金进入资本市场”。在“维稳”的基调下，如何做好这两项工作，尚福林的讲话未作展开，投资者则对此寄予厚望。新股发行和长期资金引入，直接关系到证券市场的资金供求，一直是敏感的话题。把这两项功课做好，让投资者满意，“维稳”才更有成效。显然，管理层须注意到当前国内外经济发展的不确定性，海外市场有可能再度拖累A股市场，被动等待市场环境转好，不如主动采取措施增强投资者信心。否则，缺乏实质性支撑的“维稳”行情，很难说有市场基础。