A股仍将走低——专访华富国际集团主席Bernard Pouliot

　　文/本刊记者 张曦元

　　与Bernard的第一次见面是在沈阳的辽宁大厦，为了让记者更明白他的观点，这位肢体语言丰富的“老头”把休闲餐厅的餐纸写了满满两页，边画边念念有词：“A股市场现在是4500点，会往下走，4000点，不不不”。他在4000上画了一个大大的叉，继续说：“还会更低，比如，到3000点”。三个月后，一切预测惊人准确，包括台湾市场走强以及恒生指数的回暖。他并不承认自己是一位预言家——“我可没有水晶球”，他如此告之记者，但对市场的敏感似乎来自于一只寻找机会的鼻子，在与他的交谈中，Bernard说得最字正腔圆的国语莫过于“机会”。虽然在投资领域浸淫超过三十载，但Bernard并非纯正意义上的基金经理，他需要站在更大的台阶上寻找机会，包括在上海、深圳、沈阳、台湾、曼谷、卡萨克斯坦等等任何可能有“金矿”的地方寻找机会，并将它们与另外一些资金丰富的地区对接起来。“我们在迪拜、巴布达比、东京、纽约、伦敦这些地方都有分支机构，这些地方有很多钱，比如说，我们在日本成立了一支两百万美元规模的越南基金，把钱从这边运到那边”，Bernard Pouliot诠释了他头脑中的钱流。

　　换一个角度，bernard的寻觅机会之旅事实上代表了一个钱流方向，顺着这条脉络分析，也许读者能对投资的大环境和小机会有更深的认识。

　　关于中国

　　《钱经》：你在三月初精准的预测了道琼斯、台湾市场和香港市场的走势——台湾加权指数在8000点到10500之间震荡，而恒指在20600点时绝地反弹上触26400的高点。当然还有A股的挫折。三个月之后，你对A股市场仍旧这么悲观吗？为什么？

　　Bernard Pouliot：由于银行贷款的紧缩和较高的利息成本，我对中国的企业、特别是那些依赖贷款的企业并不乐观，可能在九月份的时候它们会遭遇财务危机。所以我认为中国的股市仍然会有调整。人民币升值以及东南诸省升级的产业结构等因素将进一步推动这种调整。因为他们的运营成本被迫上升，这直接影响了他们的盈利能力。我预测股指(上证综指)最低将探至2500点，但会稳定在2800～3000的区间内。也许这一切在下个月就会发生。

　　《钱经》：中国经济是否会陷入减速，甚至陷入衰退，就你而言，中国的机会在哪里？

　　Bernard Pouliot：抛开整体经济，我认为机会存在于那些私人投资企业和那些想扩展中国业务却被市场的高估值挡在门外的海外公司，合并会因此而产生。通常来讲，我们将会看到大公司们掌握那些小公司。对于Quam而言，我们的想法就是鉴别那些资质不错的私营企业，并把他们介绍给海外投资者；同时我们也将成立一个私募的创投基金进行直接投资，投资者来自世界各地。我想，这将成为在国内成立类似基金的大趋势的开端。

　　《钱经》：曾经成功预测互联网泡沫的逆向投资专家Gary Shilling最近号召投资者赶快逃离中国，原因是中国将承受美国经济减缓逐渐演变的衰退，你同意这个说法吗？

　　Bernard Pouliot：我认为在某些方面他是对的。但是中国经济目前的情况与互联网泡沫是完全不可比的。后者当时就是空中楼阁，就像我们说的，整个行业内欺骗风行。而中国经济基础深厚，并仍在一直增加的社会财富基础上成长，因此机会将非常多。如果要把寻找机会的地区排序，我认为第一和第二都属于中国大陆，之后是巴西、俄罗斯、越南，还包括台湾。但正如Shilling所提醒的那样，经济增长是有其自身周期的，中国应该通过不断调整而发展；

　　先卖后买是××的原则，但必须按顺序。