叶檀 评论员

　　目前的A股市场还不能成为主要投资渠道。投资者对股市希望有多高，失望就有多深。

　　强大的经济需要强大的资本市场，连央行机关报《金融时报》都在呼吁救市。关键不是要不要救市，而是如何救市。国际和国内，政策与市场两股力量在博弈，行政之手越来越多地深入市场。这场战争将以市场获胜而告终。

　　美国自里根新政以来的自由市场宗旨受到挑战，美国政府救助“两美”，美国国会可能近期出台法律限制原油期货投机，美国证交委执意扩大其旨在打击恶意卖空金融类股的紧急政策，将限制范围从19家主要金融机构扩大至整个市场。如此行事的风险在于，面对市场危机，美国政府不再满足于从严监管市场，而希望充当救世主。

　　而我国在反通胀风险与力保经济平稳增长之间，存在巨大落差。虽然有关方面声言救市，但面临具体的困境，比如煤炭价格急升导致电力企业亏损加大，有可能出现大面积限电风险时，发改委再次出手，对主要港口和集散地动力煤实行临时限价，导致7月25日煤炭板块大跌。管理层希望稳定股市，但面对通胀压力，不得不一再使用价格干预措施。这说明，目前的资本市场处于夹缝之中，有关方面只能用两害相权取其轻。

　　近期公布的美国主要经济数据好坏参半，这导致美国股市如坐过山车，前天美股大跌，昨天开盘即上涨。面对这样的市场怎么办呢？不如撇开股指涨落，去看日出日落。

　　短期的盘面走向意义不大，资本市场是实体经济的领先指标，实体经济疲软，资本市场不可能独善其身。油价下跌既是抑制投机的结果，更是全球经济疲软需求量下降的直接反应。美国政府费尽九牛二虎之力维稳，最好的结果就是股市忽上忽下，道指维持在11000点的中轴线上。中国股市有什么区别吗？金融与房地产板块，没有任何理由，忽而上涨，忽而下跌；当航空板块上涨时，分析师强调人民币升值的利好影响，当航空板块下挫时，分析师扯出油价高企的大旗。事实上，油价高企、美元疲软与人民币升值密切相关，同时存在。这样的分析与其说是授人以渔，不如说是自欺欺人。

　　与美国股市不同，中国股市这个全球最大的新兴加转轨的市场，存在严重的制度性缺陷，只有本着尊重市场与尊重投资者的诚意，才能在各方理智的利益谈判的基础下解决制度性缺陷，从而形成利益博弈机制。

　　目前众目所瞩的大小非定价缺陷怎么解决，一千个人有一千种办法。总体而言，有两种解决办法，一是采取休克疗法，限制新上市公司的非流通股比例，由市场以较低的定价一次性出清，这样就不会以高价上市，在漫长的时间段中用钝刀子割肉的办法，贻害二级市场的投资者；第二种方法是为大小非开辟另一市场，以大宗交易平台交易、券商做市商的办法加以解决，以免与二级市场的估值、定价系统混淆不清。

　　监管部门虽然设置大宗交易平台，虽然券商做市商的办法已经出炉，很遗憾，监管部门并没有明确，这是制度建设的重要步骤。因此，这些措施没有成为制度之基，反而成为显示大小非、相关交易者钻政策空子的聪明才智的机会。有媒体给出了利用大宗交易平台套利的捷径，上证所大宗交易信息显示，4月份 《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》出台以来的169笔大宗交易中，世纪证券深圳福虹路营业部和信达证券北京裕民路营业部共同协作完成了44笔，现身频率远高于其他券商营业部。只要“大小非”将需要减持的股份集中托管到信达证券北京营业部，再转让给世纪证券深圳营业部，而该营业部又将其托管给兄弟营业部——世纪证券北京营业部，再由北京营业部向二级市场抛出即可实现限售股的套现。以此类推，券商与大小非联手，也可能成为操纵股市价格的工具——拥有足够的筹码、有上市公司大股东的配合、有强大的资金，万事俱备，只等炒作。

　　尊重市场、尊重投资者，才能救活市场。目前的A股市场还不能成为主要投资渠道。投资者对股市希望有多高，失望就有多深。