□ 刘伟

　　昨天，“大小非减持将定期披露”的消息出现在各类财经媒体的显要位置，作为一项“实质性利好”，市场有不同解读。同时，昨天的A股市场大盘也在连续两天反弹，逼近3000点大关之际显露彷徨神色，某种程度上，市场走势反映了参与各方对于“利好”的分歧。

　　今年以来，大小非减持成为困扰证券市场最严重的问题之一，因此，任何关于大小非的政策信号，都会引起市场高度关注。证券市场是个搏弈场所，定期披露大小非减持信息，一定程度上，相当于让交易一方“看到”另一方的“底牌”，因为，透过减持信息，普通投资者将了解到大小非大约在什么样的价位上，抛售或买入了多少筹码，可以更有针对性地制订“攻防策略”。换个角度看，大小非们因为交易信息被披露，一举一动将被“监视”，其交易难度和交易成本可能增加。

　　这里首先会有公平的问题。一个公平的市场，交易对手之间谁也不希望对方看到自己的“底牌”，现在，A股市场通过制度性举措让一方必须亮出“底牌”，而被“曝光者”却没有选择和申诉的权利，显然会引发市场公平性的争议。

　　制度设计者显然不会不明白规定一方“亮底牌”有失公允，因此，在维系市场公平和给市场某种预期，以释放大家对大小非的恐惧方面，必须找到相对的平衡方案。现在看来，这个平衡方案就是“每月上旬披露一次”。这样的信息当然也有一些作用，但和减持后马上披露，甚至提前披露减持计划相比，则价值完全不可同日而语。

　　打个不恰当的比喻，一场牌局的一方是职业选手，另一方是业余选手，组织者为了鼓励业余选手参加比赛，承诺透露职业选手的某些信息给业余选手，同时，又不能让职业选手感到“没法玩”，就得拿捏好透露什么信息，什么时候透露，以便各方牌手都能接受。

　　这就解释了一些资深市场人士关于相关信息并非“利好”，只是“中性”的判断。因为，一个月披露一次此前的减持情况，确实很难给普通投资者带来“实质性”价值，只是“看上去很美”而已。

　　事情远非那么简单，投资者如果认真读读昨天几家证券报的社论，把定期披露大小非减持信息看做一个“新的起点”，以及社论中透露的种种“后续措施”，则不会得出相关信息只是“中性”的简单判断。

　　相关社论提出，应对全流通时代的到来，应该把握“制度建设的方向”。什么制度？社论提到了大宗交易系统，并以美国市场为例，说“股份在场外的大宗交易与集中竞价撮合交易并行不悖”；“两种价格并非绝无关系，但相互影响也并非特别剧烈”。

　　社论透露，监管部门表示，将在全面评估的基础上，视情况对大宗交易的管理办法进行修改。下一步，还将对大宗交易进行整体性规范，杜绝现有的各种漏洞，建设“满足市场需求”的大宗交易平台。

　　某证券报的社论还透露，“据悉，在规范大小非减持工作中，有关部门认为督促其事先披露，不失为一个思路。”果真如此，大小非将彻底暴露在散户们的眼皮底下，游戏规则和现在大大不同。

　　解决股权分置是一项系统工程，目前看，这项工程更像是刚开了个头。当规则制订者把目光投向全流通时代，并从制度性建设角度认识全流通时，困扰股市健康发展的“疙瘩”就会步步迎刃而解。这样看上去，披露大小非减持信息其实打开了一个巨大的想象空间。

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