周俊生

　　中国证监会近日宣布，“大小非”减持情况将在每月上旬定期于中国证券登记结算公司网站进行披露。随之，中国证券登记结算公司首度披露了“大小非”减持的相关数据。数据显示，由于股权分置改革而形成的限售股份共4572.44亿股，从2006年6月开始到今年6月底，共解禁842.96亿股，占总限售股份的18.43%。其中累计减持250.07亿股，占解禁股份的29.67%。

　　“大小非”在解禁后被减持抛售，被市场舆论指为造成今次股市暴跌的一个重要原因。现在，管理部门公开“大小非”减持的有关信息，让投资者能够准确认识市场面貌，这种态度值得肯定。但是，如果管理部门认为这个做法算是在市场维稳方面跨出了一大步，则未免太过乐观了。即使根据登记公司公布的数据来看，目前在可抛售股份中抛售了29.67%，那就意味着还有70.33%的股份未曾抛售；目前解禁了18.43%的股份，那就意味着还有81.57%的股份等待解禁。显然，目前已经很脆弱的市场是根本无法承受这种压力的。

　　“大小非”问题的出现，是中国资本市场在长期的发展过程中积累下来的，也是股改不彻底所造成的。今天，我们已经不可能走回头路，比如将这些“大小非”重新锁定，这只会使市场再次陷入僵局；推出特别措施强制限定“大小非”的抛售，只是把危机往后拖，无助于根本解决问题。因此，有关部门面对这个复杂的问题，应该具有新思路，比如大力提倡“大小非”持有者树立长期投资理念，并从制度上保证长期投资者能够真正有所收益。

　　但有不少论者对长期投资基本持否定态度，事实也是这样，在很多时候，长期投资的收益确实不如短线操作。出现这种情况，与我国上市公司普遍不重视投资回报有很大关系。长期以来，上市公司利用资本市场的融资机制得到了大量投资资金，但不管是个人投资者还是机构投资者，都无法从上市公司的利润分配中得到理想回报，公司股票在很大程度上成了类似于赌具的筹码。一个只重视融资不重视分配的市场，必然是畸形的，并且是充满投机性的，这也是造成目前市场高度动荡的一个最根本的原因。因此，就目前来说，管理部门必须对上市公司的分红作出强制性规定，以高额的分红来留住“大小非”股东，进而吸引各种成分的投资者。只有这样，市场才可能出现真正的稳定。

　　包括管理层在内的股市相关者必须意识到，上市公司从市场中圈到了那么多的钱，没有理由不付出相等的回报。只有真正解决了这个认识问题，才能通过具体的细节设计，降低上市公司的圈钱冲动，市场才可能得到休养生息，“大小非”也才能和其他类别股东融洽相处。