□皮海洲

　　随着股指的一路下行,有不少上市公司的高管纷纷加入到增持本公司股份之列。如最近就有包括董事长石大华、总裁李长进等11人在内的中国中铁最高管理层成员于7月9日和10日在二级市场购入本公司股票,总计超过100万股。

　　由于高管是最了解上市公司现状与未来发展之人,因此,高管买进自家公司股票,通常被认为是看好公司未来发展的表现。而且,公司高管持有本公司股票,也是将高管的利益与公司未来的发展捆绑在一起了,此举也有利于增强投资者的持股信心。此外,高管买进本公司的股票,通常被认为是公司目前的股价被低估了,不足以体现公司的实际价值,后市存在较大的升值空间。也正因如此,高管买股有时被某些投资者视为是抄底的信号,一些投资者会因此跟随着高管们一起买进股票。

　　应该承认,高管买股确实具有一定的积极意义。但高管买进本公司股票的行为,绝对不能简单地视为是股票抄底的信号。这二者之间是难以划上等号的。

　　高管对上市公司的熟悉是不容置疑的,但这并不意味着在资本市场里,上市公司高管也能准确地对本公司的股票价值进行估值。实际上,就是一些对上市公司有着很深刻研究的机构与专家,都不能对上市公司股票的价值进行准确的把握,上市公司高管在这方面也就更难言有所长了,实际上有不少上市公司的高管甚至对股市还是很陌生的。当然,在前两年股市走牛的时候,有不少高管增持本公司股票之后,是获得了较好收益的,他们甚至因此获得了“股神高管”的美称。但这种“股神高管”主要还是由大牛市造就出来的,并非是他们本身对公司股票的估值有多么准确。实际上,有的上市公司高管,在牛市上升的途中是卖出了所持有的本公司股票的,而在他们卖出股票后,相关公司的股价越涨越高,如苏宁电器的有关高管就是很好的例子。

　　退一步讲,即便高管买股票确实是属于看好公司的未来发展,确实是因为公司股票被低估了。但在不同的市场环境里,股票后期的表现是不相同的。牛市里或许会因此而大涨,但熊市里,由于股市的持续下跌,相关公司的股票同样还会跟随着大盘一起下跌。所以投资者仍然不能轻易把高管增持股票当成是抄底良机。

　　上市公司高管买进公司股票有时也是一种被动的行为。比如上市公司实施股权激励,从市场上买入股票的行为,这也导致高管对公司股票的增持。如6月3日万科披露,该公司为激励对象预提2008年度奖励基金7.6亿元,该笔资金已购入公司股票3780万股。7月7日,该公司再次公告称,因公司实施2007年度派息,首期限制性股票激励计划2006年度、2007年度和2008年度奖励基金分别获得381万元、288万元和378万元派息款,深圳国际信托投资有限责任公司已在二级市场补充购入万科A股股票,其中:2006年度奖励基金补充购入424,700股,平均购入成本为8.996元/股；2007年度奖励基金补充购入321,500股,平均购入成本为9.064元/股；预提的2008年度奖励基金补充购入439,007股,平均购入成本为9.031元/股。因此,这种高管增持公司股票的行为,显然与是否抄底股票无关。

　　上市公司高管增持股票有时是出于某种目的与动机。比如为了公司再融资的需要,高管通过增持股份,显示对公司的信心,以激发投资者的信心。又如,某些高管在道德缺失的情况下,通过增持公司股票来做“托”,以达到其不可告人的目的。因此,这些高管的增持行为,实际上是一种陷阱,投资者不仅不能去抄底,反而还应该走人。

　　而从当前的情况来看,不少高管买入股票后相继被套。如万科A,6月初公告买入股票的成本在20元附近,在每10股转增6股后的成本为12.5元附近,7月16日该股收盘价8.38元,增持股票套牢了30%左右。投资者如果跟着抄底,显然又将蒙受一笔不菲的损失。