股市亟待平准

　　反思本轮大行情的基础，始于三大改革要素：2005年的股改、汇改和2006年开始的粮改(主要体现在永久取消“农业税”)。

　　股改意味着股票市场进入全流通；汇改意味着以人民币计价的国民经济基础产业价值重估；粮改表明中国政府所有财政收入将全部来自“非农部门”，国家财政从此只能凭借市场发展——经济不发展，财政就无增收。

　　然而，汇改，有中行进行“平准”；粮改，有国家强大的财政后盾进行“平准”；只有股市没有平准基金。

　　三大改革，本是“你中有我，我中有你”的。如果股改无法成功，后果实在不堪想象；没有资本市场的支持，汇改和税改肯定成不了气候——就在最近，货币市场种种退守姿态，如对外汇保证金交易的限制，说明有关方面并不接受人民币资产的“市场价值”；如果税改再退回到3年以前(这种可能并不是完全没有)，经济就会硬着陆。国家将耗费天量的资本与资源，维持生产要素市场的“价格管制”。

　　真正推出股票市场的平准基金，涉及三个方面。

　　第一，平准基金有没有相关法律依据？其实早在2004年，《国九条》就给出一个原则，“……建立应对资本市场突发事件的快速反应机制和防范化解风险的长效机制。”据此，我们可以认为，建立中国证券市场的平准基金，只是早晚的事，决非“空穴来风”。

　　自《国九条》正式发布以来，如果说“积极稳妥解决股权分置问题”是绝对优先的，那么，其他各项政策也不应“陪太子读书”，应有一定进展才行。但最近三年以来，管理层不再讨论《国九条》。

　　对于《国九条》，我们所看到的是管理层时而才思敏捷、多谋善断；时而又显得迟钝、踌躇不前。这种迹象久之，就会让大家想到，这很可能是受到某种利益集团的干扰……在制定政策的过程中，有些条款，部门与机构阻力低于贡献，比如股改；但也有些条款，部门与机构的贡献低于阻力，比如建立平准基金，以最实际手段维护市场平衡运行。除了平准基金，谁能对冲明后两年“大小非”的压力？谁又能保证股权分置平稳“收官”？

　　第二，建立平准基金，是否需要动用现金或相关货币市场资源？通观当前国民经济，在最需要平准交易、需要均衡市场短期价格的三大领域，即外汇市场、粮食市场和债券市场，一直就没有直接动用过真正的现金资源，也已经有了很多非常具体的操作办法，并照样有效。

　　由于我国股票市场的供给方只能是政府及所属机构，所以，我们完全可以通过市场指标的“部门负责制度”，通过“指标储备”，通过融断机制，通过融资融券，完成与平准基金完全同质的各种交易行为。

　　第三，推出平准基金，是否是一个政府机构“欺骗普通股民的说法”？这个问题，最好回答。在生活中，一辆家用轿车有几个轮胎？很多不开车的朋友，都会答错这个问题，因为他们从不计算“备胎”。而平准基金，本质上就是一只“备胎”。中国经营报记者：缥缈