奥运蜜月行情或开始

　　中国奥运行情已经开始，没有人愿意在中国百年一遇的盛会上，看到一片惨绿的资本市场。

　　有几个没想到：没想到奥运行情如此赤裸裸，新华社发表文章表示“7月中级反弹可期”；更没想到，国际市场如此配合：A股市场上涨，亚洲周边市场日本、新加坡、香港地区走高，虽然《华尔街日报》继续鼓吹原油上200美元，但美国原油期货出现下跌势头。这导致国内航空板块受到油价补贴与奥运市场上升的刺激，节节走高，而金融安全被提到前所未有的高度使地产及其相关板块有了想象空间。实在是太巧了。这个世界真是什么奇迹都会发生。

　　不得不泼一勺冷水，资本市场与全球宏观经济一样，存在严重的不确定性。如果此次“中级反弹”是短暂蜜月的开始，那么，最理性的做法是在合适的机会找到接鼓传花的下家。

　　全球经济处于动荡期，美国经济没有起色，发达国家已经无法独自处理全球经济难题。事实上，美国的衰退使欧洲遭受池鱼之灾，不断加息重挫了欧洲经济。从全球资本市场来看，目前的表现是上世纪70年代以来最差劲的。

　　中国经济同样面临不确定的挑战。最近，国家领导人在江苏、上海、山东、广东等地考察工作，对当前外贸、金融等方面发展形势表达了关注。虽然中国经济与风雨飘摇的世界相比，仍然属于安全的避风港，但只是相对而言。

　　浙江台州市发改委的一份文件显示，台州市5371家规模上企业中，亏损1111家，亏损面达到20%，亏损企业亏损额为3.09亿元，增长55.7%。广东省统计局6月30日公布的统计报告显示，今年前5个月广东规模以上工业企业实现利润总额938.02亿元，比上年同期小幅增长4.3%，利润总额约占全国的9%，增幅远远低于全国20.9%的水平。值得关注的是，前5月广东规模以上工业企业亏损数量达11006家，占全省工业企业的26.0%；同时企业亏损额增长49.3%，增幅同比提高25个百分点。

　　此外，虽然发改委控制煤价，但计划外的煤炭依然大幅上涨，电煤库存下降，一些电力企业已经无钱买煤。

　　如果实体经济形势是如此不确定，我们怎么能指望资本市场的形势是十分确定的？

　　有趣的是，《中国证券报》与央行的《金融时报》同一天各自发表了对股市的看法，一喜一忧。《中国证券报》题为《股市稳定健康关乎经济全局》的文章重提中国经济需要强大的资本市场，居民财产性收入依赖资本市场，股市下挫已经使估值合理，大非股东的承诺增加了市场投资价值。而《金融时报》上的《理性看待当前中国股市调整》一文则提到中国“新兴加转轨”的市场特性，提到全流通下估值重心的下移，而IPO步伐未停止表示“中国资本市场能拥有海纳百川的容量”。

　　中国资本市场不确定因素甚多，惟一确定的是全流通之后估值体系的下移，大小非减持承诺的学雷锋之举无法改变这一点，并且，在笔者看来，这一承诺增加了未来的不确定因素。

　　投资者怎么办？《金融时报》的忠告是，投资必须学会适应。当一切无可更改，让我们承认现实。对于行将展开的奥运蜜月行情，保持“平常心”———既不要被唱空者吓破了胆，也不要期待什么绝地反攻。经济没我们想象的好，可环顾全球，我们应该承认，也不会比其他国家更糟。(叶檀)