侯宁：中国股市尚需革命性股改

　　文/侯宁

　　中国股市崩了，它受了重伤，短期内实难振作。从6124铁顶算已跌了近60%，市值缩水近14万亿元，股民亏损面超过90%，谁也不能否认这一事实。

　　当然，与创造20连阴的越南股市比，我们似乎还显得略好。所以，有些官员还在给股市打气，认为基本面尚好，在3000点理应可以走稳。但是，也正是这种观点让我认识到，股市的跌势没有结束。

　　之所以如此推断，并不是因为如今的基本面恶化了，也不是因为越南股市比中国好。而是因为这些遮遮掩掩的言论依旧在搪塞，依旧在媚俗，依旧在原有的思维模式里兜圈子。

　　是的，中国经济的发展速度并未下降，上市公司一季度业绩也还算不错。但是，仅此便可以推断出股市应当向好的结论吗？

　　恰恰相反。发展速度没明显下降，但通胀却在向高位爬升，这正是滞账的典型特征。而上市公司一季度的业绩不错，并不代表业绩不会滑坡。这正是同样市价下，股市市盈率将要“动态”提升的危险信号。而股市的走势，将要提前反应这一切。

　　不仅如此，通过这轮疯狂牛市和其后的“还债行情”，以及“还债”过程中交易所、券商在南航认沽权证上的公然抢劫行为，又使我们看清了中国股市目前的发展现状。

　　在疯狂牛市中，一系列“中字头”国企高价登陆A股市场圈钱无数，却最终把大批散户搁置在“中石油之巅”的事实明确告诉我们，中国股市依旧是国企股市。它的职能依旧是为国企脱困服务，它的市场定位离“优化资源配置”还早。

　　此间，中国平安的巨额圈钱成了众矢之的。但此前的中国船舶、中国人寿、中国神华、中国远洋、中国中铁以及正在谋求“特别上市”的中国建筑呢？除此之外，那些盈利能力强大、企业活力强劲的民企们，却只能选择为海外投资者贡献其发展成果。

　　这才是中国股市的真相。在经历了轰轰烈烈的股权分置改革后，中国股市的定位依旧徘徊在原有的计划巢臼，根本没有做到“优胜劣汰”的市场化。也就是说，虽然股市是市场经济发展到高端的产物，但中国股市却带着先天不足、后天错误，至今还在试图延续一个“脱困济贫”的畸形市场。

　　更可怕的是，因为“南航认沽事件”，人们更看清了这个市场游戏规则的随意性和人治特色。如同儿戏般的频繁干预，不过是为了完成对券商的利益输送。而牺牲的，恰恰是对市场作出极大贡献，且深信股市可以公平游戏的广大散户。

　　毋庸置疑，这是对中国资本市场信用，乃至国家信用的挑战。如任其发展，则以信用为本的股市便会雪上加霜，甚至陷入万劫不复的深渊。这不是危言耸听，世界上每个新兴市场大都经历过这样的崩溃，而最终不得不在付出惨痛经济代价后“推倒重来”。英美如此，印度如此，台湾也如此。

　　事到如今，虽然股市规模大了，公司治理也有了进步。但我以为，一场新的股市革命、新的监管风暴还是必须要做的。这不仅符合我国市场化改革开放的国策，也符合中国股市长远健康发展的需求。更可以借此挽救监管信用，提振股市信心，并最终让中国股市渡过难关，走出困境，而不至于在“全流通”之前便走向悬崖。

　　“为学日益，为道日损，损之又损，以至于无为”，这是老子给我们的教导。用之于中国股市，我想便意味着“损”不正确的股市定位，“损”不正当的行政干预，而后才可以得“无为”之“益”吧。

　　侯宁 独立财经观察家、专栏作家