监管部门意见难统一 实质性救市政策短期受阻

　　本报记者 付 刚 北京报道

　　“由于相关的多个部门在救市观点上还没达成一致，所以，近期估计不会有实质性的救市政策出来。”一位国务院下属研究部门的官员7月3日告诉记者，最近几天，一些外资投行的中国证券部主管表示，有关部门近期可能会推出印花税单边征收的救市政策，其实并不属于实质性利好。

　　从他的了解看，实质性利好应为中投公司扮演平准基金角色救市、取消10%的红利税以及推出融资融券业务等。

　　记者注意到，尽管目前A股市场惨淡“经营”，但参与这一市场的主体——券商、会计所等中介机构以及拟上市企业，均未放慢自己的工作节奏。

　　曾连续担任两届证监会发审委委员的普华永道北京主管合伙人封和平，7月2日向记者透露，拟IPO(首次公开发行)的公司都在积极准备，一旦股票市场回暖就会开闸准备上市。他对A股市场的一个重要判断是，上半年很多影响市场的不确定因素在下半年会逐渐明朗，且2008年北京奥运会结束后，中央将把工作重点全面转向经济层面，加大力度对经济体制进行改革，因此，他预计股市情况在下半年将有所好转。

　　历史重演还是改写？

　　自去年10月以来，A股市场一路狂泻，累积下跌达60%。在持续“跌跌”不休中，各方吁请“救市”的言论不断鹊起。

　　记者注意到，上一波“言论稳市”高峰因财政部、国税总局宣布下调印花税至1‰而于4月24日结束，但两个多月后，相关政策对A股的支撑作用，已然消耗殆尽。

　　呼吁进一步救市的声音重又此起彼伏，并激发了近期消息面暖风频吹：先有证监会主席尚福林连续3次发表讲话稳定股市；再有证监会副主席范福春表示将严厉打击上市公司的违规行为，维护投资者的利益；紧接着，7月1日晚，新华社又发布一篇4700字的长文——《关于中国股市的通信》——认为我国经济基本面总体看好，股市完全可以实现稳定健康发展。

　　一位从中国股票市场刚形成时就开始投资的老股民告诉记者，早在16年前的1992年9月27日，新华社就曾以《关于股市的通信》为题，发表过希望稳定市场的社论。在他看来，当时的市场情况与现在的情况非常相似，都是大盘在短短数月便遭腰斩。

　　但是，那篇文章发表后的一个半月内，股市展开了新一轮暴跌，从700点附近跌至386.85点才企稳。

　　“16年后，当再次看到几乎相同标题的社论时，我真希望有关方面能拿出实实在在的举措来救市，而不是看到大盘再跌去近一半。”

　　不过，这位老股民向记者坦言，从他的感觉看，现在管理层拿不出什么实质性的利好政策来救市。

　　“其实不然，根据我们的研究看，中投公司扮演平准基金角色救市、取消10%的红利税以及推出融资融券业务等，都应该属于实质性利好。”上述官员向记者分析说。

　　但他强调，由于这些实质性救市政策涉及的相关管理部门还没能达成一致，因此，这些政策短期出台可能有点难度。

　　他举例说，比如取消红利税，证监会支持，但财政部反对。“而且，如果贸然动用相关政策，效果却不佳，相关部门就会承担责任，所以大家干脆无为而治。”

　　平准基金热度飙升

　　在这位官员提及的救市政策中，不少分析人士认为，适时推出平准基金对于激活A股市场最为有效，且最具长远意义。

　　支持这些分析人士的一个例证是，在1998年的东南亚金融危机中，香港特区政府动用1000多亿港币外汇基金进行干预，避免了股市的大幅波动，成功地稳定了市场。随即，香港财政司注册成立了外汇基金投资有限公司管理认购的股票，2002年，外汇基金公司又成功通过盈富基金将港股转入股民手中。

　　记者注意到，刚刚结束的中国证券投资者保护基金公司进行的《中国证券市场投资者问卷调查(2008年第二季度)》结果验证了这些分析人士的观点，其结果显示，超过半数的被调查者认为“政府将继续采取政策措施”来平稳持续低迷的A股市场，其中，设立市场平准基金的呼声非常高。

　　平准基金是政府通过特定的机构、证监会、财政部、交易所等以法定的方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操作，熨平市场的剧烈波动，以达到稳定证券市场的目的。

　　一般情况下，平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除向自愿购买的投资者配售。

　　在北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧看来，在市场无力的情况下，平准基金的介入，一方面可以起到挽救投资者信心的作用，另一方面能产生实际托市的效果。

　　他强调，不论平准基金的数额多大，只要政府有计划采取此类救市政策，就是对市场信心的一个树立，就能够通过对证券市场的逆向操作，熨平非理性的剧烈波动，并达到稳定市场的目的。

　　值得关注的是，越是其他救市政策失效时，平准基金的功能越发凸显。

　　光大证券研究所所长李康强调，平准基金设立有一个前提，就是在所有的救市办法都失效的情况下，平准基金才更有效。

　　他的观点得到不少学者的认同，中国社科院金融实验室主任刘煜辉明确表示：“现在这个阶段推出平准基金比较合适。”

　　中介机构的谨慎乐观

　　在天治基金看来，政府希望市场平稳发展的意愿路人皆知，也根本不用怀疑，但问题的关键是，政府也意识到目前市场之所以会出现如此惨烈的下跌，很大程度上是投资者对宏观经济未来走势的担忧，因此，简单地出台利好政策往往只能产生短期的刺激作用，很难根本扭转市场的走势。

　　记者注意到，从去年下半年开始，对国内宏观经济、国际经济环境等未来走势的担忧一直困扰着A股市场，今年下半年相关状况会否好转已经成为支撑A股市场平稳前行的最关键因素。

　　在封和平看来，他所处的会计师行业一般是保守的，但对下半年的估计，他们却是谨慎的乐观。

　　封和平向记者分析称，从去年年底到现在，整个国际经济等诸多不确定因素远远大于确定因素，是让全球股市表现不佳的主要“杀手”，但今年下半年很多不确定因素会变成确定因素，比如高油价、通胀等问题，目前，各国政府虽然没有彻底解决相关难题，但相关态势基本已经平稳。

　　“我个人认为，奥运会等大事做完之后，中国政府的工作重心会转向经济治理等方向，这将使得整个市场环境的大势会更好。”

　　此外，封和平表示，他们谨慎乐观的另一个判断来自很多企业IPO的准备工作一直没有中断，包括一些大型国有企业也在积极准备上市，这显示企业层面对于A股市场的信心并未丧失。

　　根据普华永道7月2日发布的IPO调查报告显示，截至6月30日，2008年上半年沪深两市IPO融资总额为898亿元人民币，相比去年同期下降了41%。

　　其中，上海证券交易所完成4宗IPO，融资总额668亿人民币，较去年同期的12宗IPO融资1411亿人民币缩水严重；深圳证券交易所新发股多为中小型公司，IPO数量由去年同期的38宗增长到54宗，融资额较去年同期增加87%，达到230亿人民币。

　　封和平向记者透露，基于他们对拟上市企业的调查，他预计今年下半年A股的融资额将达到1600亿元人民币，而随着更多质地优良的企业上市，投资者能够有更多可供投资的好公司，将进一步推动A股市场良性发展。