皮海洲：股价破净呼唤政策救援

　　皮海洲

　　 随着股指的持续下跌，“破发”已成为股市中的一种常态，像大洋电机在上市的第二天就“破发”了，因此“破发”不再是股市里的新闻，除非新股上市当天即“破发”或开盘即跌破发行价。

　　 比“破发”更悲壮的是“破净”。因为新股的发行价格，在询价机构与一级市场申购资金的哄抬下，常常有被高估的现象。许多上市公司的发行价市盈率都定位在二、三十倍以上，有的甚至在四、五十倍以上。因此，面对股指的持续下跌，在整个市场的市盈率都跌到20倍左右的情况下，那些发行价市盈率高企的股票跌破发行价也就再正常不过了。但净资产则不同，那是上市公司最真实的价值所在，是上市公司总资产扣减了总负债后的结余，是货真价实的。因此，对于投资者来说，最悲惨的事情莫过于自己手持的股票跌破净资产了。

　　 令人遗憾的是，这样的事情确实在股市里出现了。继“破发”之后，“破净”也向投资者走来。据不完全统计，截止7月2日，股价“破净”公司已有10余只。其中，股价较每股资产折让幅度最高的深天健日前最低价为7.30元（复权价为7.44元），其今年一季报显示公司每股净资产为10.03元，最低股价较每股净资产折让了2.59元/股，折让幅度高达25.82%。

　　 如果说只有某一家公司的股价跌破净资产，人们还不能对熊市做出准确判断的话，那么当有越来越多的上市公司加入到“破净”之列，或逼近净资产的时候，那么这个熊市的信号是十分明确了。目前的股市就处在熊市之中，实际上目前股指的跌幅也证明了这一点。从去年10月的6124点跌到如今的2627点，股指大幅下跌了57%，这一跌幅已经超过了2001年至2005年那轮大熊市55%的最大跌幅。因此，面对多家公司的股价“破净”，面对股指57%的跌幅，任何认为目前股市还不是大熊市的观点，都是不尊重客观现实的。作为管理层来说，必须要正视这样的现实，必须认识到当前股市形势的严峻。而不应被非熊市论所误导，以至作出错误的政策决定。

　　 股价跌破净资产，这也意味着投资者所蒙受的损失巨大。股价跌破净资产，也即市净率小于1。而从新股发行时的市净率来看，一些股票的发行价市净率就在2~3倍，5~6倍不等，而市场价市净率更是在5~6倍、10~20倍。市净率从5~6倍、10几倍一路下跌到零点几倍，这一路下跌的就是投资者付出的巨大损失。

　　 股市跌破净资产，也表明了目前政策救市之必要。救市，不仅仅是拯救92.51%的投资者，更是对中国股市最基本价值观的拯救。当上市公司净资产都不能得到保证的情况下，中国股市的投资价值在哪里？如此一来，投资者的信心何在？中国股市又如何能给投资者一个美好的未来。所以，面对股价“破净”，管理层更有救市的必要。如果任凭股价“破净”继续下去，让越来越多的上市公司加入到“破净”的行列，让越来越多的投资者陷入到“破净”的泥潭里，那么中国股市就真的要推倒重来了，但是，推倒容易，重来也容易吗？