A股或可借鉴台股救市经验

　　证券时报记者程满清

　　“台湾地区的历次救市，已经形成了一套有规律可循的步骤，基本上都是采取三大招数。”原台湾群益投信执行董事、“台湾基金教父”陈忠庆在与本报记者连线时表示。“台湾地区历次救市也大都取得了预期中提振信心、刺激反弹的效果，尤其是在上个世纪90年代台湾股市仍处于暴涨暴跌、非成熟阶段的时候。”陈忠庆认为，对于目前处于非理性暴跌的大陆股市来说，可以考虑借鉴台湾地区的经验。

　　台股救市“老三招”

　　一是通过“喝咖啡”的形式，鼓励市场机构投资主体逢低承接，并主动透过媒体对外公布消息，表明做多意愿。据悉，由于此次台湾股市大跌主要是由于外资抽离，而外资持有台湾股市市值比例高达三成以上，“为此，台湾地区有关部门负责人曾专门约见外资法人‘喝咖啡’，劝留这部分资金继续留在台湾。”陈忠庆说。

　　二是鼓励四大基金(相当于内地的社保资金)入场。据台湾媒体报道，台湾地区“行政院”已与四大基金———“劳工保险基金”、“劳工退休基金”、“公教人员退休抚恤基金”和“邮政储蓄基金”协调，准备好了3000亿新台币(约750亿人民币)的资金，随时准备入场。过去一周，四大基金也已经在台湾股市上增加了数十亿的投资。

　　另据大陆基金业的台湾籍人士、现任农银汇理基金公司投资理财部总经理汪圣芬透露，为了更好地达到提振信心的作用，台湾“行政院”在鼓励社保资金入场的同时，还通过修订法律来放宽保险资金入市的范围，涉及台湾保险业的保险安定基金、住宅地震险基金和强制汽车险特别补偿金。“如果进一步放宽准入资金范围，按照上述被列入考虑基金总量的10%至35%来算，又会有超过300亿新台币的增量。”

　　三是动用由“行政院”控制、规模达5000亿新台币的“安定基金”，即平准基金。这是最具成效的一招，也是目前台湾讨论最热烈的焦点，目前是否动用还未有定论。台湾“安定基金”是东南亚金融危机之后、为防止股票市场出现重大下跌情况而设置。该基金规模为5000亿新台币，其中3000亿由上述四大基金投入，另外2000亿由当局以所持有的股票向金融机构融资而得来。

　　平准基金“四两拨千斤”

　　5000亿新台币的平准基金，为台湾历次救市提供了充足的“子弹”。目前的大陆市场，与上世纪90年代的台湾市场非常相似。”陈忠庆说，A股市场从最高6100点下跌开始，迄今已经跌去了超过一半，市场内的投资主体也没有完全成熟，此时政府如果通过动员社保资金，或者成立平准基金的方法，应该可以收到较为明显的效果。

　　平准基金，是为了应对本国或本地区金融市场非正常的巨幅波动，用来维护金融市场的安全稳定运行而设立的一类特殊基金。陈忠庆指出，台湾历次救市大都首先采用鼓励市场机构投资者、社保资金入市的方法，往往在宣布这些资金入市的消息时股市就开始反弹。“平准基金通常是在最后的情况下出手。大多数时候，平准基金只需要充当‘点火’的作用，并不需要动用很大的资金量就可以收效，相当于四两拨千斤。”

　　陈忠庆建议，A股市场救市，可以首先鼓励市场机构投资者、社保资金入市的方法，并将相关消息通过媒体及时向社会公布，清晰表达政府稳定股市的决心。“在采取这些措施的同时，考虑成立平准基金。”以台湾的平准基金“安定基金”为例：自2000年成立以来，该基金出手11次才总共投入1700亿、一次最多投入金额为514亿新台币(2000年3月16日和17日)。很显然，该基金从绝对资金数量的层面上说都是作用有限的，更大的作用会在于投资者的心理支持上，而且往往是有效的。

　　汪圣芬也认为，建立平准基金是当前A股市场提振信心的良方，一方面可以为政府稳定信心提供足够的“子弹”和筹码；另一方面，平准基金运行的透明度较高，易于掌控。尤其是在目前热钱不断涌入国内市场的时候，也有必要通过建立平准基金，防范热钱抽离有可能导致的进一步非理性波动。