A股低位徘徊可否阻挡热钱冲击

　　皮海勇

　　中国究竟有多少热钱？中国社科院世界政治与经济研究所的报告指出，中国资本市场上的热钱数已高达1.75万亿美元。这数目居然达到了我国4月末的外汇储备规模。从2003年到2008年第一季度，约有1.2万亿美元的热钱涌入，而在此期间这些热钱已取得投资收益5000亿美元。

　　数目庞大的热钱已渗入我国的银行，楼市，股市，以及民间借贷等各个角落，无时无刻不对国内的资本市场虎视眈眈。稍不留意，这些国外热钱就会席卷大量的国内资产，而后迅速逃离。

　　最近，美国财长保尔森表示，他不排除布什政府与其他国家携手干预汇市，美国总统布什也在出席美欧峰会前为美元升值助威，说美国经济的“长期实力”将在美元汇率上得到体现，这等于向热钱发出集结号。一旦美元停止下跌，转入强势轨道，遍布世界各地的热钱，就可能突然撤离。如今，盘踞在房市、股市里的资金，所有热钱也许都在等待最后的冲刺机会，以获利了结。

　　中国A股面临着两难选择。如果直接上涨，热钱套现逃离，A股将步入更惨烈的跌势。如果继续下跌，国内投资者损失惨重。因此，在低位震荡，不给热钱机会，以时间换空间就成为次优选择———这里面包含两个意思：一是换取通胀压力减弱的时间。二是加大热钱的时间成本，迫使热钱在受不了煎熬的情况下原地撤离。

　　如果房价继续上涨，热钱抛房套现，房地产市场只有一个结果，在短时间内快速降价。如果股市继续上涨，热钱抛售股票套现，中国股市也可能在极短的时间内滑至谷底。如果人民币继续升值，缩短热钱获利的时间成本，热钱就会加快套现撤离的步伐。人民币就可能突然陷入大幅贬值状态，物价飞涨，通货膨胀迅速放大。

　　如此一来，最好的方法或许就是维持现状，让热钱无利可图。事实上，国际上的许多热钱也深套在房市、股市内，等待抽身的机会，这些热钱讲究的是快进快出，最害怕的就是长期的低位徘徊。国内经济要发展，就不能让这些国际热钱轻易脱身离去，一旦出现大批出逃现象，将会严重威胁国内经济的稳定运行和金融市场的稳定。

　　近期，国务院总理温家宝指出，要避免经济出现大起大落。6月22日，尚福林强调，要认真学习领会总书记、总理的重要讲话精神，把思想认识统一到中央对当前形势的判断和对各项工作的决策部署上来，密切关注市场内外部环境变化对我国资本市场发展和运行带来的影响，积极采取措施，深化资本市场体制机制改革，着力加强市场监管，统筹兼顾、突出重点，促进资本市场稳定健康发展。

　　“全力维护资本市场稳定运行”，为此，证监会颁发了融资融券设3门槛融券不超净资本5%；上证所发布新规，严防上市公司挪用募集资金；证监会等5部委联合发布企业内部控制基本规范；下阶段重点是加强监管完善信息共享等众多规范上市公司的文件，加强对上市公司的管理力度，加大上市公司的信息披露透明度等等。着力为股市的长远发展布局。在大小非解禁的同时，又加大对上市公司发行的力度，截至6月23日，6月16个交易日中，共有13家公司IPO申请过会，速度接近1日1家。证券公司IPO在停顿了5年多之后重新启动。光大证券成为继中信证券后的第二家IPO上市券商。

　　证监会如此的安排，显然是不想让大盘迅速上涨，然而各种利好也在刺激着大盘不至于大跌，上证指数因此徘徊在2700点至3000点之内，随着时间的发展，重心也可能有所下移，如此精心的安排，显然是应对国际热钱冲击国内资本市场最好的方法。