成熟市场参与者造就成熟股市

　　经过了熊市洗礼的监管者、上市公司和投资者的逐渐成熟，将有利于中国股市效率的提高

　　- 王耀辉/文

　　提到中国的证券市场，总是被人冠以“不成熟”的前置形容词，特别是在股市下跌的过程中更是如此，那么什么样的证券市场才是成熟呢？在股权分置改革前，大家一致的看法是要有全流通；能全流通后又指出要能够做空、有股指期货；即将要推出股指期货时又有专家指出要交易实行T+0，印花税很低或没有；还要非常适合价值投资的大盘蓝筹概念股票，且数量也不能少；监管要非常到位，完全实行市场化操作，没有圈钱，没有或很少有投机的理想的证券市场。

　　当然，作为“不成熟的证券市场”的典范——中国股市是不具备上述条件的，它在很多人眼里是一个没有全流通(股改后名义上是全流通的)、不能做空、没有股指期货、印花税比其他成熟市场要高的股市，是一个监管层无能、由政府调控、以圈钱为目的、没有价值投资、高度投机的一个证券市场，也是极不成熟的市场。

　　不可否认，中国目前的资本市场仍然是一个新兴加转轨的市场，在新的运行环境下，市场发展面临的内外部环境更趋复杂。一方面，随着中国资本市场与实体经济联系日趋密切，国家宏观经济政策的调整与变化，宏观经济景气度的上升与下降，国内经济运行中的突出矛盾和问题都可会在股市运行中得到反映。另一方面，今年以来，全球金融市场大幅震荡，周边市场波动加剧，能源、资源、粮食价格持续上涨，国际资本流动日趋频繁，国际市场波动对新兴市场的冲击可能进一步加大。此外，与市场快速发展的现实需要相比，中国资本市场基础性制度建设依然薄弱，市场内在运行机制尚不健全，结构性、体制性矛盾依然突出，资本市场的持续健康发展还面临诸多挑战。

　　那么面临着如此之多的不成熟，我们怎么办？市场不成熟的原因又何在呢?

　　我们应该看到，不成熟的因素很多，但市场的不成熟不等于市场的参与者的不成熟，成熟的证券市场需要成熟的市场参与者来造就。

　　影响市场发展的专家学者要更加理性与负责

　　当年，股权分置改革前，中国股市经历了48个月的漫漫长熊，各路专家学者、市场人士口诛笔伐，不能全流通乃中国股市之虎患，一日不除，股市不能健康发展。而今天，当仅仅有百分之几的法人股票在支付了一定的对价后可以流通了，又有人大声嫉呼，大小非解禁是今年证券市场的元凶，必须采取措施予以规范。我们不可否认，解禁法人股确实会给市场带来一定的压力，但是大家要清楚地看到全流通不等于“全卖空”，所有上市公司并不都把所谓的“资本运作”作为主业,他们在做自己的产业，他们的目标不是在资本市场赚多少钱，他们是要通过资本市场把自己的产业做大做强。难道我们还能再搞一次股权分置改革，再改回去不可以流通吗？所以，大家应该回过头去看看自己在三年前的言论，是不是也曾经纵论过股权分置问题呢?

　　同时,一些专家及市场人士，可能不需要提醒就能回忆起自己在岁末年初发表的各种言论，8000点论、10000点论不是满媒体飞吗？难道当时就没有预测到石油价格上涨吗？没有预测到通货膨胀吗？美国的次级贷款危机就没有发生吗？可在去年下半年美国就有公司预测石油价格将持续上涨，150美元都是短期内可达到的; 去年下半年我国的猪肉及食品价格就已经涨得很高，通货膨胀迹象很明显？那么在年初的市场预测中又有谁明确提出市场要下跌呢?