股市低迷状态与3年前相似

　　6月以来沪深股市急速下挫，似乎一下子打懵了市场，对后市的悲观占了上风，一些原来还对5、6月份行情乐观的分析人士开始改口。目前市场是不是底部大家看法不一，不过，如果将现在很多市场特征与2005年的底部相比较，就会发现有很多相似之处。

　　低价股占大多数

　　昨天，我们分析了目前的市盈率水平和2005年底部的市盈率水平已经十分接近，之所以现在指数比3年前高了2倍多，而市盈率却差不多，主要是上市公司业绩3年来差异很大。2004年沪深上市公司平均每股收益为0.2411元，2005年4月底以这个数据计算的静态市盈率为19倍；而2007年沪深上市公司平均每股收益为0.42元，3年里业绩增长了74%，所以，现在的静态市盈率也降到20倍。

　　除了市盈率，还有很多特征接近于2005年底部的情况。如股价结构，本周市场最低的时候，沪深股市平均股价只有10元，比高峰时降低了一半。50元以上的超高价股仅剩10只，20元以上的高价股只有8%，10至20元的中价股大约占25%，而10元以下低价股占了多数，达到1000只，占全部股票的三分之二，其中5元以下股票约占两成。

　　尽管目前10元的平均股价比2005年最低的4.37元平均股价高了1.3倍，但是，考虑现在上市公司0.42元的每股收益比2004年0.24元高了近1倍，两者实际上比较接近了。而且，低价股占大多数的特征和历史上底部的股价结构差不多。

　　“破发”股票增多

　　2005年底部的时候，股价结构还有个特征是：“破发”现象严重。现在，这个现象也开始显现出来。

　　首次跌破发行价的是中国太保，该股的发行价为30元，上周五最低价竟然跌破18元，发行价也会深度套牢，的确让人很无奈。历史经验显示，大盘股比较容易出现跌破发行价，因此，中国石油等股票跌破发行价不稀奇，现在，小盘股也跌破了发行价，中小板就有5只股票跌破发行价。其中，上周上市的大洋电机第一天还勉强有7%的新股收益，但本周一23.25元的收盘价已经跌破25.6元的发行价。

　　新股都跌破发行价了，老股可想而知，无论是公开增发还是定向增发，跌破发行价的比比皆是，去年以来有219家公司实施增发，跌破增发价的超过半数。目前“破发”现象虽然还没有达到2005年底部的严重状况，但情况已经有点相似。

　　还有一个值得一提的是：大幅下跌后竟然出现无风险套利机会。一批可转债已跌至面值附近，如南山转债跌至101元，而到期公司赎回价为105元；106元的唐钢转债，赎回价为110元……就是说，以这个价格买入可转债已经可以锁定风险，基本可以保证本金不会发生亏损。这种无风险的机会只有极度低迷的时候才会出现，2005年底部时候出现过。

　　换手率接近3年前

　　最近的“十连阴”很可怕，但成交量非常低，以前周上海股市为例，平均日成交额为445亿元，上周上升到606亿元。日成交额最低的是本周一的430亿元，这个成交量和最高时候2700多亿元比，差了很多，那时候一天的量相当于现在一周的量。

　　这个量高还是低，要和历史比较。2005年6月6日上证指数跌至1000点的时候，成交额为53亿元，本周一的430亿元看上去比那个时候地量高了7倍，但是，现在的总市值和流通市值要比当时高了很多。2005年6月底上海股市的总市值为22489亿元，流通市值为6377亿元，今年6月24日上海股市的总市值为148042亿元，流通市值为43272亿元，分别增加了5.5倍和5.8倍，因此，两者的换手率实际上是比较接近的。

　　由于股票数量不断增加，这两年大量大盘股上市更使总市值和流通市值急剧增加，所以，每轮行情后成交金额总要上个台阶。2006年上海股市成交额上了百亿台阶，到2006年底上了500亿元台阶，现在成交量回到一年半前的水平，其换手率和历史底部的情况比较接近。

　　和2005年底部比较，现在的数据还没有完全达到那时的严重程度，但总体低迷状态已十分相似了。

　　本报记者 连建明