江作良的超前与制度的滞后

　　付建利

　　日前，基金业“大佬级”人物江作良辞职事件引起了业内广泛关注。易方达基金公司发布的公告称，公司副总裁兼投资总监江作良因个人原因向公司提出辞职，并获得公司董事会的批准。据了解，2000年江作良还在广发证券时，曾作为发起人投资了宁波立立电子股份有限公司，现在该公司即将IPO上市。虽然江作良的此项投资与目前国内法律法规没有冲突，但为了回避今后可能存在的与基金持有人的利益冲突，消除公众疑虑，江作良本人经慎重考虑，决定辞职离开易方达。

　　江作良辞职事件，使得潜行于“地下”的基金公司员工股权投资问题浮出了水面，同时也给行业监管和法律法规制定方面提出了新的课题。

　　过去两年的大牛市，带动了私募股权投资狂飙式发展，以至于投行人士见面就问“你PE了没”。不少个人投资者也对投资PE趋之若鹜。就基金公司而言，公司员工不允许买卖股票，配偶及亲属投资股票需申报，但对股权投资，几乎所有的基金公司在这方面没有相关的管理制度，这主要是因为基金公司在股权投资方面没有直接的业务，监管层方面也没有明确的法律法规。

　　虽然现行法规并未对基金公司员工进行私募股权投资作任何限制，但问题是：一旦基金公司员工投资了PE，好不容易等到投资的企业上市，正可以通过二级市场变现获取不菲收益时，证券从业人员禁止买卖股票的规定却横在他们面前。为了防范利益输送和利益冲突，基金公司目前已建立了员工及其配偶、子女直接或者间接从事个人股权投资活动的申报、审查、登记、管理制度，并将其纳入日常管理，但如果基金从业人员投资的企业上市，原来的股权就变成了股票，与现有的相关规则出现抵触。

　　毫无疑问，基金公司员工尤其是投资人员，在产业分析、企业价值挖掘等方面有一定的优势，不少基金经理本身以前就是做投行的，他们有着丰富的人脉资源，也更加了解私募股权投资。他们本人亲自涉足这一领域，应该说是轻车熟路，相信这也是江作良投资立立电子而大获成功的主要原因之一。但进行私募股权投资本身也存在巨大的风险，一旦企业上不了市或者清盘，投资人难免遭到巨大损失。即使是上市了的，中间也要经历动辄三五年的过程，投资者无疑须付出可观的时间成本。

　　“2000年的时候，我们大家连PE是什么根本没有任何概念，可是江作良那个时候就开始做起了私募股权投资，这已经说明了他的眼光，而且我相信他的这笔投资本身也是有着巨大风险的。”北京一位知名基金研究人员认为。他表示，江作良作为一名得到持有人认可的基金经理，因为投资PE而离开公募基金业，不能不说是一个遗憾。

　　对基金公司员工股权投资作出合适的制度安排，已经是迫在眉睫。基金公司从业人员、特别是基金经理，作为有一定经济基础、会理财的职业群体，有关方面应正视他们的理财需求并进行有效监管，以防止利益输送和关联交易。如果不解决基金公司从业人员进行股权投资和禁止股票交易之间的矛盾，基金业内难免不会出现下一个江作良离职事件。

　　不少证券业专家表示，对于这方面的监管，应当保持更高的灵活性，更加人性化。对于基金公司从业人员投资股权，不能在“禁止股票交易”的规定下采取一刀切的方式，把他们置于被迫辞职的境地；在信息披露、报备手续等相关法规制定上，应当未雨绸缪，制定切实可行的实施细则。而对于违规交易以及利益输送者，则应施以重典！