方星海首谈权证教训：不该让散户参与

　　商报记者 郭久葳

　　上海市政府金融办主任方星海20日在《财经》杂志举办的专家论坛上首次回应市场上对权证产品的质疑。在上交所推出权证时，他担任上交所的副总经理，参与了权证推出的决策。他说，事后看，当时在推出权证时忽略了一点，不应该让散户去买权证。当初如果权证交易限制在机构投资者之间，就不会出现问题。创新总是在不完善的环境中进行的，不能因为权证出现一些问题，就否认权证的创新。

　　方星海坦承，散户的力量太巨大了。他举例说，股市的大起大落，也与散户的力量有很大关系。2007年股市大起的根本原因，在于散户的大量涌入。2006年股市赚钱效应显现，经过2007年春节的广为传播，大量散户冲进股票市场，市场无法承受如此大量散户的冲击。大量散户涌入导致需求旺盛，而股票供应跟不上，红筹股没有及时回归。同时市场又缺乏做空工具，大量的散户又大量购买基金，基金被迫做多，进一步推高了市场。在2007年10月开始的一轮暴跌中，由于没有对冲工具，所以只有抛售应对市场的变化，逐渐演变为恐慌性抛售，导致股票市场的“大落”。

　　“股市比以前成熟了”。方星海如此评论股市的这次大起大落。在方星海看来，从2245点下跌到998点花了4年时间，而从6124点跌到2700多点只用了8个月时间。同样的调整幅度，所用的时间却大大缩短，说明中国股市的效率在提高，调整速度在加快。另一方面，与当年调整导致券商等金融机构倒闭相比，这一轮调整，未造成系统性金融风险，对机构造成的压力较小。方星海坚定地认为，中国的金融体系是稳定的，不会垮掉，原因在于中国的金融机构大多是政府掌控的，而政府有足够的资产应对可能的危机。

　　方星海表示，根据他对中国行政系统的了解，当面临困难的时候，决策的效率会变高，越是在困难的时候，改革、开放、创新的力度反而越大。

　　关于金融中心建设，方星海表示，在人民币自由兑换之前，中国的金融中心就是香港和上海。中国不需要第三个金融中心。上海将着力营造有利于金融发展的环境，推进上海金融中心的建设。他透露，上海很快会出台金融业从业人员的税收优惠政策，降低其过高的个人所得税负担。陆家嘴地区将进一步完善区域规划，解决上海金融业发展遇到的缺地、缺房问题。上海市政府在成功举办首届陆家嘴论坛之后，将更多参与或组织有关上海建设金融中心的讨论，促进金融改革、开放、创新。