融资融券短期内仍难以推出

　　数家证券公司有关人士日前透露，随着备受关注的证券公司融资融券业务试点日益临近，有关部门正在研究酝酿设立证券金融公司，作为未来开展融资融券业务的中介机构。

　　从近期一系列的信息来看，市场参与各方为了融资融券业务的顺利推出，目前正在紧锣密鼓地进行着交易制度的完善，以期融资融券业务能够顺利试点并推广。这主要体现在两点，一是前期证券业轰轰烈烈地清理不合规账户，扫除了融资融券业务推出的障碍。因为融资融券对于券商而言，是一个风险相对较高的业务，必须做到资金账户与股东账户的一一对应关系，以便券商把握业务风险。二是近期媒体提及的证券金融公司。因为证券金融公司成立后，券商可以将其取得担保权的客户资产用于向证券金融公司申请转融通业务。有融资融券资格的券商从证券金融公司借入资金后，再根据信用额度融给客户。也就是说，账户的清理从风险源头上控制融资融券业务的风险，而证券金融公司的成立则是从资金来源渠道上打开了融资融券的大门。毕竟融资融券业务需要新的资金，而证券金融公司则解决了资金的来源。

　　从相关信息来看，融资融券在短期来说仍难推出。一是因为目前交易制度虽然日益完善，但进展仍然较为缓慢。比如证券金融公司，目前只是一个议案，何时能够得到市场参与各方的认可，依然是一个谜。二是证券金融公司只是融资融券业务的一个关键环节，尚有其他环节需要市场参与各方的努力。融资融券业务的利率其实涉及到市场参与各方的利益，更涉及到我国金融市场利率的确定机制问题，因此，利率的确定非一日之功。故笔者推测，虽然目前市场参与各方对于融资融券业务寄予很大的期望值，也为该业务的试点做了大量的基础性工作，但由于涉及面太多且涉及到金融市场的利率形成机制等一系列核心敏感问题，所以，短期内进行试点的概率并不大。既如此，大规模推广也尚待时日。

　　笔者需要提出的是，即便融资融券业务在近期推出，那么，对市场的影响力可能仅仅是一个短暂的脉冲行情，对券商股将带来一定的新增业务量，从而推动着券商股的活跃。但是，短暂脉冲之后，市场仍将回归现有的市场趋势。道理有二，一是港股、美股等成熟资本市场均有融资融券业务，但似乎在近期也是疲软不堪，难以摆脱牛熊循环。二是融资融券业务只不过是完善市场交易制度的一个基础性环节而言，交易制度本身并无利好与利空之分，只是一个中性制度而已。影响着资本市场中长期运行趋势的是上市公司业绩与宏观经济的增长，所以，建议投资者不宜过分乐观地评价融资融券业务。渤海投资 秦洪