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近期与券商相关的一系列负面新闻,显示出中国股市基石之一——某些证券公司没有尽责之心。当然任何责任心都不是某个利益团体身先士卒充当活雷锋的结果,那么,健全制度约束应该从何处起步
本刊特约作者 叶檀/文
去年执牛耳的券商股未能逃过股市暴跌劫难。在股市信心尽墨的今天,靠天吃饭的券商业绩与股价下滑并不奇怪,但我们必须正视一点,券商本身存在的问题,并没有因为股改前后的大并购大重组、借壳上市得到根本好转。
券商借壳上市成为利益重新分配过程,大股东获利不菲。
隶属“涌金系”的国金证券(600109.SH),是第一例成功借壳上市的券商。2006年12月8日,管理层批复国金合并原成都建投,当时国金证券57.76%的股权经审计被作价6.6亿元,2007年3月,成都建投复牌后首日暴涨129.6%,复权之后至今涨幅达523.15%。国金证券吸收合并上市,“涌金系”为此支付的真实成本为1000万元,持股成本3元左右,2007年8月21日,国金证券股价最高到达159元。
再看陷入内部交易泥潭的广发证券。原总裁董正青在借壳延边公路(000776.SZ)过程中,将内幕消息传递给胞弟董德伟、大学同窗赵书亚,交易获利亿元。广发借壳过程中的“老鼠仓”应当不止于此。
日前被“双规”的国家开发银行副行长王益,据悉亦与备受争议的太平洋证券(601099.SH)上市牵涉颇深。
太平洋证券去年12月28日通过与云大科技股东换股而上市,其路径既非借壳亦非新股发行。调查显示,截至2007年3月31日,也就是太平洋证券筹划上市前后,该公司进行了两轮增资扩股,股本扩大了1倍,股东数量也增加到16家,其中不乏鲜有耳闻、来历难辨的“神秘股东”,其中更有一家小股东与王益的亲属有直接利益安排。
券商股价的涨跌不能说明券商质地的提高,从上述三家公司中,我们看到了券商大股东借牛市重新分配利益的过程,而没有看到责任心与盈利素质的提高。
券商是筛选上市公司的重要把关者,也是联系上市公司与投资者的桥梁,如果券商为了自己的利益将垃圾当黄金推荐给投资者,市场最终的结果必定是劣币驱逐良币。
此轮股市大挫,券商不能推卸责任。而改变股市生态,许多人寄希望于外资。
资本市场开放是大势所趋,6月新成立合资券商瑞信方正证券有限责任公司,获投行、B股经纪和债券经纪自营三块牌照,获得最有含金量的投行牌照。两天后,里昂证券亚太区市场与财富证券有限责任公司合资的华欧国际证券有限责任公司获得经纪和证券投资咨询从业许可,获得另一具有含金量的A股经纪牌照。
寄希望于外资,以为外资是天然的遵守信托责任的良民,这是可怕的误解。
任何责任心都是制度约束的结果,而不是某个利益团体身先士卒充当活雷锋的结果。事实上,华尔街的金融大鳄能量比国内券商大得多,他们捅出了次贷危机的大篓子,让全世界买单。
可以设想,华尔街类似安然、类似于次贷这样的危机,会在制度约束力不强的中国资本市场急剧放大,并且打着金融创新,推进中国资本市场发展的名义。
这不是杞人忧天。有报道称,去年12月,中石油(601857.SH)主承销商之一的瑞银证券的母公司瑞银集团控股的资产管理公司、金融服务公司等十多家机构操纵中石油股价获利的信息曝光。早在中国石油A股招股说明书正式公布前,潜伏中石油H股(0857.HK)中,于A股上市发行前后依次采用收集、拉升、减持、沽空手法,通过影响中国石油H股及相关权证价格大获其利。
我们应该勇于承认现实并不尽如人意,中国资本市场仍然处于初级阶段,应用严刑峻法规范权力监管者、券商等所有“权贵”主体,打破占据生态链顶端的利益集团。王益、董正青案件是建立规范的第一步,投资者希望接下来会有第二步,第三步。
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