三大推手成股市隐忧

　　元一

　　众所周知，稳健的宏观经济、人民币升值及股权分置改革曾被看成是始于 2005年的牛市的三大推手。如今，按照市场的理解，这三大“推手”已经成为市场发展的隐忧甚至变成了牛市的三大“ 杀手”。

　　其一，美国次贷危机风云激荡，拖累世界经济，其直接影响就是我国外贸出口大幅下降；年初的雪灾及 5月的震灾令宏观经济雪上加霜；由全球高涨的油价、 居高不下的农产品带来的输入性通胀预期动摇了上市公司的增长基础；其二，人民币升值预期引来大量热钱，外汇储备的急剧增加将流动性风险摆到决策者眼前，而不断攀高的存款准备金率对金融、地产构成直接威胁。 人民币升值由利好变成了利空。 其三，股权分置改革的制度优势还没来得及由理论变成现实，就被大小非解禁流通的巨大压力所裹挟。

　　我们面对的市场环境似乎发生了 180 度的逆转，其中某些方面眼下根本看不出转变的迹象与苗头。 因此，呈现在我们面前的就是做多的期望与做空的现实交织在一起。 市场的疲弱也就显得既在情理之外，却在逻辑之中。

　　不过，市场的矛盾也是显而易见的：一方面是连绵不断的下跌；另一方面，从价值投资的角度看，许多股票早就跌进了价值区。以此为基础，市场人士认为，市场目前也许正在走向极度悲观的一端，其表现形式往往是股价的过度下跌与市场气氛的极度绝望。