股市十连阴亟待反思

　　周义兴

　　“国足再败，我们无话可说”。同样，在满眼皆绿的行情显示屏前，在A股史无前例的十连阴K线前，在一天天缩水的金融资产面前，我们亦感无语。当前，再专业的大势研析，也许都没有股民发自心底的声音来得有力。

　　据新浪与央视《经济半小时》联合就股市暴跌对股民所作的调查结果表明，自去年至今仅有约5%的股民未遭损失，关于亏损原因则有近9成股民认为市场监管方面存在问题。(6月18日《每日经济新闻》)

　　对此，平心而论，如果将国内当前A股市场的连续暴跌及超过9成股民的亏损原因尽数归之于监管层方面存在问题，那这几乎就等于说在这之前的去年大牛市时，股市监管就没有什么问题了。然尽管如此，对股市监管层而言，如若有近9成的股民将市场下跌与亏损源由归之于市场监管，那对于政策层面来说，对如此的政策市场效应肯定是应该反思的。

　　首先，毋庸置疑的是，市场投资者之所以将股市称为信心市，其中有一个很重要的原因就是因为可以基于市场相关信息与政策的公开透明。这也就是说，只有在市场信息和政策高度公开与透明的前提下，投资者才能就此对市场趋势作出相应的预期，并就此形成对市场的不同判断并作出相应的投资选择。而市场倘若不具备这样的信息环境，那么投资者就可能会因此作出误判而在应当回避风险时，没有回避或没能及时回避风险，从而导致利益损失；若反之，结果则相反。

　　所以就此意义上讲，如果市场监管不能保持一定连贯性，并由此对投资者产生相关政策影响，那在一定程度上就会使市场形成错误预期或反向误判，进而给市场投资者利益造成损失。可以说，这是一个相当重要的政策效应问题。对此具体而言，想去年的“5.30”印花税事件以及目前的大小非问题，应该说，在某种程度上都是市场监管政策缺乏一定预期性眼光的证明。

　　还有以投资者角度看，想在国内股市发展多年后的今天，每个投资者都知道、也肯定认可股市本身会有潮起潮落，正常的涨跌也乃是市场固有规律之反映。然在此想说的是，投资者想看到的，同时也应该是政策努力的目标，应该是市场本身规律作用下的市场，或者说是在市场失灵时通过有效市场监管使之回归规律性的市场。对此说白了，市场应该是“市场”的市场，而不是“政策”的市场。

　　可以此而观，也许不得不承认，无论是国内股市再融资，还是新股与基金发行等，人们似乎从中更多感觉的是：监管层是在按自己的意志而不是按市场规律来制定政策的。而这，想应该就是国内股市之所以在发展多年之后，在今天仍然普遍被投资者认为是“政策市”的真正原因。

　　所以，面对当前股市出现十连阴暴跌的困境，尽管其中原因可以说不全是源于政策的失误。但有9成多股民亏损，以及有近9成股民将之归于市场监管方面存在问题的调查结果，应该是再怎么说也是不正常的。对此市场事实，股市监管层无疑应当、也必须有所反思。