A股为何惨绿 股市如何走出困境

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　　货币紧缩政策不放松，则A股难由绿转红

　　★ 本刊记者/孙春艳

　　城门失火，殃及池鱼。

　　6月8日，央行上调存款准备金率1个百分点以后，中国A股在一周内沪深两市股指的跌幅分别高达13.84%和15.32%，沪指从3329点最低下探至2865点。6月17日，沪市10连阴，一路跌破2800点，收于2794.75点。

　　“这次准备金上调力度较大，这意味着货币政策的紧缩决心不会放松，也再次强化从紧政策导向。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《中国新闻周刊》记者说。

　　从2007年至今，央行已15次上调准备金，银行存款准备金率达到17.5%的历史高点。

　　股指下跌导火线

　　自今年4月24日证券(股票)交易印花税税率由现行的3‰调整为1‰以来，中国A股虽等来久违的政策利好，但并未出现长期向好的格局，反而一直在3300点上方展开拉锯战。

　　国际油价的上涨，被指为此次全球股市暴跌的元凶之一。6月6日，纽约商品交易所在盘后电子交易中，纽约油价一度达到创纪录的139.12美元的历史新高。6月2日至6月6日，美国道琼斯指数暴跌暴涨，并带动欧洲和亚太等股市大幅波动。

　　与此同时，越南近期发生高达25.2%的通货膨胀，其股市也折腰跌损，越南盾随美元走势疲软，并且出现大量国际资本外逃。这引起人们对于亚洲金融危机的记忆复苏，并产生持续恐慌。

　　国际压力之下，国内通货膨胀率依旧维持较高的水准。6月12日，中国国家统计局公布的5月宏观经济数据显示，5月份中国CPI为7.7%，比4月的8.5%略有回落，但5月PPI同比上涨8.2%，创下43个月新高。若PPI涨幅继续上升，将对CPI有直接的推高作用。

　　“央行突然大幅上调准备金，令此种悲观预期加剧，成为持续下跌的导火索。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求对《中国新闻周刊》记者说。理由是，如果市场处于上涨趋势中，任何利空都是买进的机会，而在下跌趋势中，一根稻草足以压死一匹骆驼，而第15次上提准备金率就是这最后一根稻草。

　　“上调准备金是实行紧缩的货币政策的一种方式，其作用绝非中性的，而是一种较为厉害的结构性货币政策，首先会影响上市公司中的银行股，他们在股市中比重很大，多数为绩优蓝筹。其次还会严重加剧人们对更加紧缩政策的预期。”吴晓求说。

　　至6月8日央行上调存款准备金率1个百分点后，中信银行与建设银行联手跌破发行价，14家A股上市银行股中，跌停者高达8家，其余6家跌幅也均在7.75%～9.97%之间。

　　“央行大幅上调准备金令目前中国A股的严重性超乎想象。”经济学家韩志国对《中国新闻周刊》记者说。他认为，1997年香港回归，在这一重大利好的促动下，股市达到500%的涨幅。此次百年不遇的北京奥运运会召开，至少应该有50%的涨幅。A股的奥运上升周期就在眼前，结果上调准备金率这一政策令市场信心丧失殆尽。

　　吴晓求和韩志国皆认为，中国确立货币政策在考虑经济增长、通胀的同时，资本市场也应该作为一个重要因素考虑进去。

　　“坚定不移地紧缩货币(主要是提高存款准备率)、压住物价，是完全科学的决策。其实，相较于13亿人口的物价而言，股价已是相对次要的了。”董登新却认为，世界性通货膨胀的确是当今国际社会需要共同面对的一场大灾难；对于拥有13亿人口的中国而言，稳定物价尤为重要，稳住物价就是保障民生。