皮海洲：现阶段不适合推出T+0

　　皮海洲

　　6月16日下午，中国证监会机构部主任黄红元与风险处置办公室主任吴清，就实施《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》相关情况，与网友进行在线交流。

　　针对网友提出的是否可以取消涨跌停制度并实行“T+0”交易问题，黄红元主任表示，涨跌停制度和“T+1”制度，“更多地结合了我们市场自身的一些特征 (出台的)。相对而言，在参与者比较分散的市场，投资者更喜欢做短线交易。”黄红元说，市场历经十几年的发展，与1996年相比各个方面的规范化程度已经有了很大提高，“但不能说我们的市场完全成熟了，或者完全规范了，因为我们整个市场是在转轨经济的大背景下建立和发展起来的，整个市场要达到比较理想的状态还需要很长时间。”

　　笔者是赞同黄红元主任关于维系涨跌停制度和“T+1”制度的观点的。因为现阶段，中国股市并不适合推出“T+0”交易方式。

　　目前中国股市最主要的问题是大小非问题。如今，随着“锁一爬二”的实行，有越来越多的大小非加入到解禁股的行列。从今年起到2010年，A股市场合计“解禁”规模将有望达到9031.9亿股。按照目前流通市值计算，今年解禁近3万亿元，2009年解禁超7万亿，2010年超过8万亿。相当于明后两年每年再造1个A股市场！如何消除大小非减持带来的压力，如何解决大小非问题才是当前的当务之急。“T+0”的推出有可能分散管理层解决大小非问题的精力，而引发的市场炒作正好为大小非的减持创造了条件。

　　当然，现阶段不适合推出“T+0”，也是急于目前中国股市的不成熟而言的。虽然中国股市经过了十几年的发展，但基本上还是一个投机市，就连高喊价值投资的投资基金，也只是在进行投机炒作而已。因此，在这样一个高度投机的市场里，推出“T+0”交易机制，只会助涨股市的投机气氛，使中国股市变得更加疯狂，这显然是不利于中国股市的健康发展。对于这一点，我们从目前实行“T+0”交易的权证品种的炒作中可以清楚地看到。比如，有人在权证品种里一日进行200次交易，这是疯狂投机到了极点。

　　不仅如此，实行“T+0”交易，很容易扩大投资者的亏损，并最终损害投资者的利益。虽然在一些投资者看来，“T+0”交易方便了投资者的短线进出，但在市场缺少赚钱机会的情况下，投资者频繁交易的结果只会是增加各种交易税费的支出。交易得越频繁，投资者的亏损也就越多。在每一次要求实行“T+0”交易的呼声中，呼吁最强烈的往往是券商。因为“T+0”可以让券商赚取更多的佣金收入，而券商所赚的，也就是投资者所亏的。

　　其实，对于一些喜欢做短线的投资者来说，在“T+1”的交易环境下，同样还是可以适量进行“T+0”炒作的。对于许多投资者来说，他们的手上往往都有一定的筹码，投资者在一天的交易中，可以买进自己所持有的股票，然后卖出手上原有的股票，这同样也可以做出“T+0”来。因此，即便是对于那些爱做短线的投资者来说，推出“T+0”同样不是一件急迫的事情。