赵锡军：A股大跌与宏观经济背离

　　每经记者 江旋 马骏骎 发自北京

　　股市“九连阴”给投资者心里罩上了一层挥之不去的阴影。市场上弥漫着一种恐慌悲观的情绪。

　　本报采访了有证监会供职经历的中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授。他认为，投资者心理太脆弱是影响股市的关键因素。

　　投资者需心理援助

　　在接受本报专访时，赵教授凝重地说：“中国股市目前的表现很不正常”。这句话表达了一位金融学家对中国股市的担忧。

　　“股市波动的情况和中国宏观经济的走势背离得太厉害。”赵教授对“股市表现不正常”的说法这样解释。他认为，目前来讲，宏观经济虽然面临着一些不确定性，但是并没有很大的波动，而股市连续出现很大的波动，这就是不正常的表现。

　　股市基于何种因素连续出现不正常表现？赵教授认为，投资者的心理太脆弱是关键影响因素。另外，部分投资者通过追涨杀跌来投机也是不能回避的因素。

　　“这种悲观情绪不是一天两天形成的，”赵在分析投资者心理时说，“从去年11月份开始，股市非理性地上升，上升到顶点，然后持续地非理性下滑，在下滑中投资者的悲观情绪不断积累。

　　股市非理性上升和下调——股市的波动——投资者对信息的误判——形成悲观情绪。这是赵锡军为投资者画出的“股市心理图”。

　　赵锡军同时认为，宏观政策也在心理层面上对投资者产生影响，如果投资者能很好地理解宏观经济走势，就能更好地理解政策，不至于对政策有那么大的反应。

　　至此，大盘是否真正探底？赵锡军认为，归根结底还是要看投资者的心理状态，如果大家认为大盘还是继续下跌，就继续抛售，那么大盘就会继续往下跌，这就是“羊群效应”，会形成恶性循环。

　　救市更多是心理问题

　　“救市说”现在重出江湖。赵锡军表示，政府和监管层没有办法，心病还需心药医。投资者要把靠情绪决定的投资模式，转变为依据宏观经济走势、上市公司状况来做决策的投资模式，这样股市才能发生根本性的转变。

　　近日，证监会和央行放出两颗“重磅消息”，被股民普遍解读为“有深刻内涵的利好”。证监会15日表示，证监会将全面开展证券业和资本市场对外开放评估，积极稳妥地推进证券业和资本市场对外开放。央行近期发布《2008年中国金融稳定报告》则指出：“应密切关注市场发展，采取综合措施，避免股票市场出现大幅波动”。

　　对此，赵表示，其实这两个消息短期内对股市的影响并不大。因为投资者的行为和情绪已经固化，任何措施都无济于事。“大家要将投资行为回归到理智的投资模式上来，不能一味依靠政府。”

　　赵认为，“救市”不只是经济方面的问题，也不是上市公司的问题，更多的是心理问题。

　　瑞士信贷：大盘短期已见底

　　投资银行瑞信最新一份报告认为，市场短期的一个底部已经来临，很可能会出现20%到30%的反弹。

　　瑞信分析师陈昌华指出，对于两三年的长期投资者，建议关注一些私营机构和私营股票，大众消费仍然是前景最好的部门。瑞信对两三年长期投资者的建议是“买进股票就好，把市场给忘记吧。”

　　对此，太平洋证券策略分析师刘继伟表示，后市现在说见底比较牵强。如果政策干预、成交量没变化，后市将继续寻求底部。每经记者 马骏骎