历尽七次牛熊博弈周姨炒股炒出滋味(2)

　　改革开放流行词

　　文字整理／邱敏

　　价值投资

　　在中国，巴菲特被股民们奉为价值投资之神，巴菲特就是价值投资的代名词，与期待一夜暴富的投机者相对。而有好事的股民们找到了刘元生，其20年持股万科，其收益超过股神巴菲特。

　　案例

　　万科股东刘元生

　　刘元生是万科最大个人股东，刘元生是香港商人。早在王石创建万科前，他们就已经是商业合作伙伴。王石做录像机生意时，就是由刘元生的香港仁达国际有限公司供应日本货源。得知万科要进行股份化改造，刘元生便经常向王石介绍香港公司的运作方式，帮助收集香港上市公司章程、年报。1988年12月末万科正式向社会发行股票，一家本来承诺投资的外商打了退堂鼓，刘元生闻讯慷慨解囊认购360万股。1992年后，万科热衷于股权投资，刘元生也积极策应，还参与万科在天津、东北等地的项目投资。当年与王石共同打江山的创业者，如今多数已身影模糊，而刘元生依然坚守着万科。

　　历史资料显示，1992年刘元生持有万科股票370.76万股，以后随着万科送股配股，加上刘元生通过二级市场增持，他拥有的万科股票逐年增加。现在刘元生持有的8251.07万股非流通股，以18元一股算，市值近15亿元，股票价值增长400多倍。这一投资的增幅，超过了全球股神巴菲特。巴菲特最骄人的业绩是持有《华盛顿邮报》股票30年，股票价值增长也不过128倍。

　　2001年9月许小年执笔中金公司一篇题为《终场拉开序幕——调整中的A股市场》的研究报告。文章中说：“我们认为目前的市场调整是不可避免，也是健康的。股价下跌……根本原因在于股价过高缺乏基本面支持，以及市场的不规范操作……”文中说，当指数跌到较干净的程度——或许是1000点，政府再引入做空机制等一系列的重建手段，再塑一个健康、完美的市场。

　　这就是许小年惊世骇俗的“推倒重来论”和“千点论”的出处，“千点论”一出引发了四面讨伐。孰料一语成谶，2005年，沪指最低过了998点，“千点论”成为现实。 此后，许小年依旧坚持：“我的观点仍然没有变，这个市场的基础非常不牢固。”

　　他认为，中国资本市场现在和发达的资本市场差距最大的是制度基础，我们的股市缺乏资本文化、法律、监管、公司治理机制等支持市场运作的一整套制度，股权割裂等一些制度上的深层次问题如果不解决，我们的资本市场就永远无法发挥应有功能，而且其发展不具备可持续性。

　　“市场发展不能离开制度的支持，在制度没有到位之前，就超阶段地发展市场，投资者早晚会吃到苦头。”许小年的话也许至今仍然有极大的意义。

　　老鼠仓

　　近日，证监会对上投摩根基金公司成长先锋基金经理唐建立案调查。唐建涉嫌利用掌握的信息进行违规投资活动，虽具体案情还没公布，但根据市场收集的信息推测，应类似传言中的“老鼠仓”。唐建一事可能由此成为基金经理“老鼠仓”第一案。

　　“老鼠仓”是指庄家在用公有资金在拉升股价之前，先用自己个人(机构负责人，操盘手及其亲属，关系户)的资金在低位建仓，待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利，“老鼠仓”往往存在于这些大大小小的庄股当中。当年著名的垃圾股也是著名的庄股东方电子和银广夏，就不知道使多少“老鼠仓”神奇地变成了百万、千万、亿万富翁。

　　案例

　　“银广夏陷阱”

　　“银广夏陷阱”也许是最著名的一单。1999年、2000两年间，广夏(银川)实业股份有限公司创造了令人瞠目的业绩和股价神话。

　　根据银广夏1999年年报，银广夏的每股盈利当年达到前所未有的0.51元；其股价则先知先觉，从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，于2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，较一年前启动时的价位上涨440%，较之于1999年“5·19行情”发动前，则上涨了8倍多；2000年全年涨幅高居深沪两市第二；2000年披露的业绩再创“奇迹”，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0.827元。

　　“奇迹”并未到此为止。2001年3月1日，银广夏发布公告，称与德国诚信公司签订连续三年总金额为60亿元的萃取产品订货总协议。仅仅依此合同推算，2001年银广夏每股收益就将达到2~3元！

　　经过《财经》杂志的曝光，美丽的银广厦泡沫终于破灭了：天津广夏1999年、2000年获得“暴利”的萃取产品出口，纯属子虚乌有。整个事情——从大宗萃取产品出口到银广夏利润猛增到股价离谱上涨——是一场彻头彻尾的骗局。银广夏管理层在建好老鼠仓后通过伪造财务报表、发布虚假消息一路推高股价的真相终于曝光。