估值合理 杀跌再跌

　　本周：创12年来最大周跌幅

　　央行大幅上调存款准备金率、国际原油价格高居不下、外围股市持续暴跌、国内5月份PPI数据再创三年新高，多重利空打击A股市场本周遭受重创。上证综指从本周二高达7.73%的历史性大跌起步，以毫无抵抗之势一路击穿3000点的“政策底”支撑，其后，因投资者意识到此前憧憬的救市政策出台无望，空头抛压再接再厉加速涌现，最终令本周深沪股指连收四阴，上证综指跌穿2900点关口、深证成指失守万点大关。其中，上证综指全周累计下跌13.84%，创出自1996年12月以来的11年多最大单周跌幅。

　　截至本周五收盘，上证综指报2868.80点，全周累计下跌13.84%；深证成指报9936.73点，全周累计下跌15.32%。各大风格指数之中，中小板指本周下跌15.57%，沪深300下跌14.63%，上证50下跌14.03%。从个股表现来看，本周共有32只个股累计上涨，另外有1448只个股累计下跌。

　　截至13日，上证指数已经连跌8天，平了历史上的最长下跌天数。在此之前，上证指数只有两次连续下跌8天的时候，分别是1991年3月底从124.71点下跌至120.61点，跌幅3.28%；1995年12月底从601.04点下跌至537.57点，跌幅10.56%；而此次大盘却是从3459.04点开始一路跌至2868.80点，跌幅高达17.06%。

　　虽然昨天公布的5月份CPI数据明显回落，但PPI增速却再创三年新高，而且CPI涨幅回落主因是农产品涨速回落，而农产品价格中并未包括原该上调的原油、化肥、电力及劳工成本等价格，所以7.7%的涨幅看似回落，未来隐患仍有不少，反映出未来通胀形势仍不乐观，令市场担心紧缩的货币政策仍将延续。更重要的是，3000点政策底的无声告破引发市场恐慌，投资者开始意识到管理层或已放弃护盘，令早期博弈利好的个股普遍遭受沉重抛压。

　　海外市场方面，印度和越南先后异常加息，原该减息的加拿大异常地未减息，这些都是信号，这意味着未来我国加息的可能性不是没有。

　　下周：抢反弹要谨慎

　　目前大部分市场人士认为，目前沪指日线出现历史罕见的八连阴，本周14%的周跌幅也创出1996年年底以来的11年之最，大盘有一步跌到位的嫌疑。不过物极必反，目前相当多的优质股经历前期大幅回落后，近期仅有小幅微跌，下跌动能明显不足，市场在急跌后往往孕育着反弹，投资者操作上不宜再盲目杀跌。

　　专家认为，当前A股估值水平已趋合理，但在外围股市不好、投资者信心不足的情况下，市场依然出现持续下跌。实际上，不少机构分析报告也认为，经过一段时间的调整之后，当前的A股估值水平已趋合理，投资价值开始显现。国泰君安的报告认为，目前A股市场二十几倍的市盈率在快速发展的中国市场已不算高估，部分行业和公司已经开始具备吸引力。广发证券认为，从市场整体走势来看，除了权重股引领股指大跌之外，已有相当多的优质股仅小幅微跌，物极必反，否极泰来，投资者不宜在股指的大跌中再行杀跌。

　　但与此同时，目前大部分机构对反弹力度也不敢抱太大信心，普遍认为下周可能出现的不过是一段短时间的技术性反弹，而后迎来的可能会是更为激烈的杀跌。市场恢复的难度也许会比管理层预想的要大得多，恢复的时间也要长得多。其中齐鲁证券认为，虽然从短期来看，众多股票由于连续的下跌目前跌幅渐渐收窄，技术上已经处于超跌状态，但是，由于对后市的悲观预期，超跌抢买盘的力量十分不坚决，而与此相反的是，抛压愈显沉重。在整个市场人气淡泊，下挫惯性彰显的情况下，不能排除后市股指继续惯性下探的可能。因此，操作上，还是应该继续保持谨慎观望的态度，不要轻易抢反弹。

　　由于以基金为主的机构投资者仍然持谨慎态度，这在一定程度上影响了蓝筹股的表现；相对而言，私募、游资的态度乐观一些，表现为题材股较为活跃。

　　而中期来看，资产注入仍然是最值得关注的主线，尤其是通胀受益、灾后重建受益的行业。 (本报记者 杨欣)