股改进入下半场 股民期待再亮剑(2)

　　寄望股改下半场毅然亮剑

　　股改进入下半场，股市跌跌不休。目前市场认为的最大利空之一就是大小非解禁。许多股民失望地告诉记者，回想2005年股改时，一个很重要的支持理由是：股改完成后，大小股东的利益将会趋向一致。而今，很多大小非却成为零成本的空头，站到了流通股东的对立面。这的确始料未及。业内分析人士也认为，目前的现状是，大小非尽管付出了时间成本，但持股成本的低廉，以及近70%的限售股对30%流通股股价的巨大稀释，决定了大小非可以赢，而且是惟一能赢的市场参与方，而普通投资者则可能成为最大输家。

　　严峻的股改下半场，大小非解禁洪流正在严重威胁着来之不易的股改成果。截止2008年3月，A股市场解禁股份数已达到800亿股之多，其中超过八成来自于小非减持。从2006年6月份算起，平均每月解禁数量约38亿股。以解禁时点个股股价动态测算，已累计解禁金额约12639亿元，平均每月解禁约601亿元。大小非以绝对低的成本（多数成本为每股1元的原始价）获得股本，而目前市场平均每股现价大于12元，高于10倍的利润决定了大小非抛售股票所获得的巨大获利空间，表明隐藏在大量解禁股票抛售背后的是不可阻挡的欲望。尤其是未来3年大小非减持所需承接资金达3.11万亿元，相当于目前市场存量资金的1.79倍，由此可见市场资金压力确实很大。

　　投资者和业界人士纷纷指出，单靠实行解禁新规等举措和呼吁“负责任”的道德力量，已经不足以遏制解禁洪流。管理层和市场各方必须像股改上半场一样，面对强大的市场和社会压力毅然亮剑，拿出一个符合管理层、上市公司和投资者多赢格局的“全流通”解决方案，这既是股改下半场题中应有之义，也让投资者有明确的政策预期。否则，市场将长期受制于解禁压力，投资者心态又重新回到股改前。

　　总之，股改下半场的表现，决定了A股市场的命运。开弓没有回头箭。改革尚未成功，同志仍需努力。