大小非减持不是股市下跌主因

　　从时间分布看，股东减持主要在2007年，共减持67.78亿股，占总减持额的82%。从减持金额看，大小非累计减持股份总交易金额为1006.37亿元，约相当于成交活跃时一天的总成交量。

　　目前大股东套现的意愿较小，且大小非减持的股份总量占上市公司总交易量的平均比例仅为0.538%，不能得出“大小非减持是当前市场下跌根本原因”的论点。

　　本报讯 (记者李成)2007年来，上市公司大小非流通股股东(以下简称“大小非”)所持股份解除限售逐步增多，大小非在二级市场减持的行为受到投资者的广泛关注。深交所公司管理部统计显示，大小非减持情况有五个特点，而数据也证明，大小非减持不是股市下跌主要原因。

　　42.64%的解禁股已经减持

　　深交所统计显示，自2006年8月第一笔解除限售开始至2008年4月24日，深市主板解除限售股份共计193.86亿股，减持82.66亿股，占解除限售总额的42.64%。

　　预计深市主板2008年因股改产生的限售股解禁规模为225亿股，比2007年增长53.06%；2009年和2010年的解禁规模分别为412亿股和136亿股，2011年为149.8亿股(注：未包括每年因非公开发行、增发而导致的新的限售股)。

　　深交所专家认为，从数据观察，大小非的减持情况有以下五个特点：

　　1.大小非减持的数量有限。减持股数最高的2007年4月共计13.32亿，该月是深证综指涨幅最高的一个月(涨33.63%)；减持股数占市场总成交易比例最高的是2007年12月，占总成交量的1.184%，而该月深证综指上涨17.04%。平均而言，每月减持股份总量占交易总量的比例仅为0.538%。因此，大小非通过减持股份卖出的数量十分有限。

　　2.业绩越好的公司减持越少。每股收益最低的档次(每股收益在0.2～0和<0)是“减持股份占解除限售股份”比例最高的，分别是49.25%、45.81%，可见业绩较差的公司股东减持较多，而每股收益>1元的上市公司中，“减持股份占解除限售股份”比例不到20%，即业绩较好的公司股东减持较少。

　　3.小非减持的比例明显超过大非。超过60%公司的小非减持的数量达到解限比例的50%以上, 有39家公司的小非将解除限售的股份全部售出。

　　4.股价大涨和大跌的公司减持较少。根据统计，个股的减持影响了股价，同时，股价的波动也影响了股东的减持。股价涨幅超过50%的公司，股东对公司未来前景看好，因此减持比例较小；股价跌幅超过50%的公司，股东有惜售心态，减持比例也比较小；个股跌幅在-10%至-50%区间的公司，大小非减持量最大。

　　5.预披露制度对减持有抑制作用。深交所于2008年1月16日修订了《股权分置改革工作备忘录第16号——解除限售》，备忘录引入控股股东减持预披露制度。在此之前，持股5%以上股东减持为19亿股，而在预披露制度实施后，持股5%以上股东减持不到1.7亿股。

　　大股东套现意愿较小

　　根据统计数据，截至2008年4月，共有335家上市公司股东的股份解除了限售，在二级市场出售股份的公司共292家，占解限公司的87.16，累计减持82.66亿股，减持股数占解除限售股数的42.64%，其中持股5%以上股东出售20.7亿股，占总减持额的25%，持股5%以下股东出售62亿股，占总减持额的75%。总之，目前大部分公司的大股东套现的意愿较小，且大小非减持的股份总量占上市公司总交易量的平均比例仅为0.538%，因此不能得出“大小非减持是当前市场下跌根本原因”的论点。但由于大小非解除限售的高峰在2009年才真正到来，因此有必要未雨绸缪，应对未来的大小非解除限售高峰期