央企整合或缓解大小非减持压力

　　5月份以来的行情走势正在消磨投资者的意志。在宏观经济前景明朗之前，机构缺乏做多动力，而昙花一现式的题材热点令普通投资者屡屡上当。如果说今年大势以调整为主，普遍仓位较低的机构投资者显然不会被动旁观，在上市公司内涵增长前景黯淡背景下，加之央企整合可能会拖延大小非减持周期，央企重组板块有望成为其抱团对象。

　　我们注意到，4月16日，证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》；5月8日，长江电力因重大资产重组停牌；5月23日，电信运营商重组方案出台；5月27日，有报道称一航和二航重组方案初步确定。

　　这就意味着央企重组大幕再次拉开，按照国资委整合的基本指导意见，扶优助强将是基本指导方针，而基本手段应该是依托资本市场，把好的资源通过整体上市、资产注入等方式来增强上市公司的盈利水平和持续经营能力。

　　在机构持续减持前期重仓板块过程中，其总体仓位较低。在通胀和经济增长放缓的大背景下，大多数上市公司的业绩目前处于顶峰，市场资金大多倾向回避周期性明显的行业公司。但庞大的流动性不断地寻找可以炒作的热点，最近市场热点层出不穷，但大多流通盘较小、业绩较差，因此这种行情没有可持续性，主流机构显然不会参与。相反，央企重组板块则能满足主流机构在市道不济中抱团取暖的需要。

　　另外，央企整合往往发生在央企之间或者集团与上市公司之间，构成重大的资产重组，根据《上市公司重大资产重组管理办法》，一旦重组成功就意味着大非减持的周期可能会往后拖延，实际减持的周期会被拉长。另外，出于绝对控股地位的考虑，央企实际减持的冲动也比较小。这也让大资金在较长时间内减低了大小非的冲击。

　　在国资委划分的国家垄断、国家主导和国家参与三个行业维度中，市场预期未来最大的重组和整合行为将发生在国家垄断和国家主导的行业中。而其中的军工、电力、煤炭、民航、航运、汽车、有色和钢铁等九大行业的资产整合则有望成为基本面推动型的投资主题。

　　本报经济评论员 陈家林