曹中铭：央企应成为稳定市场脊梁

　　随着工行、中行、中国神华、中国石油等大型企业不断挂牌上市，央企在A股市场中所占的比重越来越高，从而也形成了一个独具特色的央企群体。毫无疑问，这些大型企业的纷纷加盟，对于提升整个市场上市公司的质量，优化上市公司的结构等方面具有重要意义。而且，由于央企基本上都是一些行业中的龙头，总股本大，权重高，其一涨一跌所产生的连锁反应，足以左右市场的走势。

　　不仅如此，央企还是整个市场净利润的最大贡献者。自深市专注于发展中小板之后，大型企业几乎无一例外都跻身于沪市。而来自上证所的统计数据显示，2007年，央企利润增长率超过A股市场平均水平，央企的净利润占全部上市公司的78%，对业绩增长的贡献率为69%。因此，说央企成为撑起整个市场的“脊梁”一点都不为过。

　　然而，央企在稳定市场方面却没有起到“脊梁”的作用。相反，由于其权重大的两面性，常常陷入涨时助涨、跌时助跌的尴尬局面。无论是原先的中行、工行，还是此后的中石油等均没有脱离这一桎梏。特别是中石油的上市，更是在市场上掀起了不小的波澜，甚至截止到目前，股指还得看中石油的脸色行事。

　　当然，基金等机构投资者在其中的频繁进出“功不可没”。去年股指处于高位时，机构投资者仍然在建仓包括央企在内的大盘蓝筹股，而当出现调整时却在大肆抛售，扮演了砸盘者的角色。如果说今年以来境外市场的影响、上市公司巨额再融资的负面效应以及大小非的无序减持是导致A股疲软的主要因素的话，那么，机构投资者视央企等蓝筹股如“草芥”也是不容忽视的一个方面。

　　即使如此，在市场中仍然没有哪一板块或其他上市公司能够撼动央企的地位，这是由央企本身的特质所决定的。无论是净利润的贡献度，还是对于股指的影响力，央企无疑都成为市场的“中流砥柱”。

　　市场需要稳定，而央企不能仅仅只是撑起整个市场净利润的“脊梁”，还应该成为稳定市场的“脊梁”。在诸多大型央企上市之后，A股市场逐渐体现出宏观经济“晴雨表”的功能，这就更要求央企个股的走势能够真实反映出此种趋势。

　　显然，A股市场宏观经济 “晴雨表”的功能已被扭曲。不仅表现在去年火爆的牛市环境中，同样表现在目前的疲软行情中。6000点之上时70余倍市盈率的过度透支，与目前28倍左右的静态市盈率无法反映国内经济高速发展的态势等，都是最生动的证明。

　　基金等机构投资者虽然都高举着价值投资的大旗，但在净值与排名的巨大压力下，充其量也只是价值投机者或趋势投资者。而且，基金常常演绎扎堆的“群狼战术”，在市场一有风吹草动时弃股而逃的操作手法，无不影响着央企个股的涨跌，进而波及到市场的稳定。稳定市场首先需要稳定权重高的央企股，监管层推出证券投资基金的目的，主要在于稳定市场，基金不能以维护持有人的利益为幌子而置整个市场的利益于不顾。事实上，基金在此前的砸盘过程中，根本就没有把持有人的利益当回事，它更关注的还是自身的利益。

　　日前，证监会有关部门负责人指出，基金公司在维护资本市场稳定方面要有大局意识，要坚持价值投资、长期投资和规范投资理念。只有权重大的央企等蓝筹股不成为基金追涨杀跌的对象，市场稳定才不会成为一句空话，而央企也才能真正成为稳定市场的“脊梁”。否则，一切都免谈。