新规定难挡大小非出逃

　　管理层在出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》之后，上证所又于5月28日发布了《大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》，继续细化规定，希望减轻限售股流通对市场的冲击。但我们从二级市场和交易所大宗交易平台中反馈的信息可以看出，大小非出逃的压力在5月表现得尤为突出。尽管管理层一再出台规定稳定市场的预期，延缓大小非减持速度，但似乎限售股的套现欲望愈演愈烈。

　　5月份，整个限售股解禁的市值在2000亿左右。规模上来看，5月的解禁压力并不是最大，但是在本次解禁潮中，交通银行和浦发银行两只银行股的合计解禁市值已达到1669亿元，占全月解禁市值总额的70%以上。 5月16日，交通银行132亿的限售股流通，相当于2007年年末实际流通A股的6倍，巨大的解禁数量对交行的股价带来了巨大的压力，二级市场上，交行股价一路下挫。而事实上，投资者的担忧也并非杞人忧天。5月21日至28日的连续6个交易日内九芝堂就通过证券交易系统合计抛售交行480万股，套现资金在4500万元以上。

　　除了不必上大宗交易系统的减持外，上证所大宗交易信息显示，沪市A股本月一共通过大宗交易系统成交了46笔交易，其中银行股成交12笔，限售股股东共抛售1839万股银行股，其中兴业银行总共进行了10次减持，套现999万股，金额高达3亿元。交通银行共进行了1次减持，套现2715万。兴业银行早在2008年2月5日就解禁了32.96亿股，占总股本比例达到65%，占解禁后流通股82%，减持数量相当巨大。这次减持后除第一大股东福建省财政厅(2010年解禁)外，其余股东持有的限售股均已流通，从股份类型上来看，还是主要以非控股的国有法人股和外资股为主，减持动力较大，在解禁后的3个月中，小非们一直在陆续减持。

　　相比兴业银行，交行的限售股解禁压力更大。截至2007年年底，交行有限售条件总股数为296亿，2008年5月15日到期的有132.43亿股。其中前十大解禁股东中，首都机场集团、国家电网公司、上海烟草(集团)公司、云南红塔集团有限公司、中国石化财务有限责任公司、华能资本服务有限公司、大庆石油管理局、中粮集团有限公司共计持有限售股份31亿股，占到本次解禁总额的23%。按照证监会《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》规定，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。但是交行前十大限售股东中，只有首都机场集团一家持股比例大于1%。这也就意味着剩余的122亿股中，没有一个股东需要通过大宗交易市场转让。因此，这一部分限售股减持将直接通过二级市场套现，对股价影响较大。

　　5月份，银行股大规模解禁的心理压力和实际的压力也在某种程度上制约着整个大盘的反弹力度。目前看来，任何时间上缓解大小非解禁的做法，都不是治本之策，无论是未解禁限售股还是已解禁限售股都是股市扩容的隐患。毕竟大宗交易平台只是减缓时间，并不能从根本上解决扩容后带来的巨大资金面紧张状况。