股市十字路口：上还是下

　　“红五月”没能出现。

　　同时，A股一步步考验3000点附近的“政策底”。市场绷紧了敏感的神经。向下，将打破许多投资者的心理防线，向上，新一轮机会或许还可以期待。

　　哪些因素将左右市场，在大盘的敏感期，投资者有哪些策略值得参考？

　　“股市的眼光不够长远”

　　低迷的成交、凌乱的热点、偶尔的反弹，一系列现象都说明了现在A股市场很弱。

　　弱总是有它的原因，很多人问我市场的趋势，我说“很难判断，因为突如其来的天灾让一切都是那么不确定，我失去了分析市场的依据”。无论是看多还是看空，我们都可以据此作出投资的决策，最难的是无从判断，就像看着一张没有数据的资产负债表，我们根本不可能据此去评估一家企业。

　　当然，也有人不像我那样考虑短期因素，结论却接近，前几天和一位浸淫市场多年的研究人士交谈，他的市场观点很简单：“无所谓那些宏观面，核心问题是我放眼望去，几乎看不到被低估的板块和个股！确实很难。”

　　的确，如果在活跃向上的市场中，选股的难度并不大，伟大的经济学家凯恩斯曾经就股票市场发表过一番评论：“选股就像选美比赛，你不要选择你认为最漂亮的女孩，而要选择评委认为最漂亮的女孩。”这就像在去年三季度的蓝筹股大行情里，那些跟随基金思路操作而获利丰厚的投资者，如果他们最终及时离场的话。

　　但在一个走势相对平衡、成交相对清淡的市场里，上述这种做法显然不是应对之策，因为评委们不知道到哪里去了，今天评委可能是基金，明天评委可能是游资，后天评委甚至可能是散户，你连评委都分不清楚，谈何跟从？在这样一个市场里，选股确实很难，如同我在文章开头时所说，你几乎看不到确定性，公司业绩增速的放缓，高通胀和紧缩政策的持续，再加上地震灾害……

　　但难度也意味着机会，因为当下的市道让很多人离开了市场，这种时候往往是挖掘个股价值的机会，即便短期之内没有人会认可你的选择，但一旦市场回暖，你成功的挖掘必然会成为大家共同追捧的热点。正如我敬佩的投资大师安东尼·波顿所言：“尝试识别出当下被人忽视，却能在未来重新获得利益的股票。股市的眼光不够长远，因此，有时候要像下象棋一样，只要你比别人看得稍远一些就能取得优势。”而价值投资的核心手法正是在市场的各个阶段，始终寻找那些被低估的公司，或者说在表面的正常估值或高估值情况下，发现一家公司可确定的成长性，从而在其成长过程中获得长期的、相对超越基准的高回报。

　　回到现在的A股市场，有些重要因素还是需要关注，首先就是政策的悉心呵护，政策底有着强烈的支撑作用；其次是估值，即便很难找到被低估的板块和个股，但蓝筹板块至少谈不上被高估，银行股和钢铁股普遍10余倍，保险股20多倍的动态市盈率，以及新能源和灾后重建板块给相关公司带来的确实的业绩增长机会，都使其产生一定的吸引力；第三，如果5、6月CPI和国际油价能够减缓升势，也能够为A股回暖创造一个良好的外部环境。奥运之前股市维持稳定运行的可能性还是非常大的。杨宇东