皮海洲：成思危慢牛论未减轻股市痛苦

　　皮海洲

　　对于目前的股市，没有几个人能够轻松得起来。自去年10月以来，股指被腰斩，投资者的股票市值也缩水过半。就是那些已经空仓的投资者，他们中的不少人也是斩仓出局的，他们的心情同样也难言轻松。就算是监管部门，大小非问题也同样令他们头痛不已。

　　不过，至少有一个人是例外的，那就是成思危先生。近日在复旦大学管理学院发表题为 “中国经济面临的挑战和对策”的演讲时，成思危对中国的股市表示乐观，认为中国股市目前并非熊市，仍是牛市，是慢牛。

　　其实，这已不是他第一次谈论“慢牛观点”了。早在今年1月初，成思危在出席“2008年《物权法》与证券市场投资者权益保护高层论坛”时，针对股市自6124点以来的下调走势，他表示，中国的股市还是牛市，只是从“快牛”变成了“慢牛”。由于当时股指的总体跌幅还在投资者可承受的范围之内，所以对于成思危的“慢牛观点”，投资者基本上还是认同的。

　　不过，进入1月中旬以后，股市形势发生了急剧变化。受次贷风波、上市公司再融资事件的影响，以及大小非减持的冲击，股市出现了大幅暴跌的走势，股指最低下跌到2990点，按6124点的最高点计算，上证指数大幅下跌了3134点，跌幅高达51.58%。

　　然而，今年4月8日，成思危在佛山出席“2008中国改革论坛”时表示，中国股市仍然还是“慢牛”，认为股指只有掉回到2242点以下才算是“熊市”。这无疑是一付麻醉药。

　　但这付麻醉药显然不能为投资者止痛，哪怕成思危认为，从2007年1月初到2008年3月底，上证综合指数月均增速为1.75%，高于其他股指，如道琼斯是0.11%、纳斯达克0.39%、标准普尔0.46%、恒生0.90%，这说明中国股市在过去的一年多里，总体是增长的。成思危这种解读指数的方法，很难得到投资者的认同。因为2005年6月6日的最低股指998点，较之于股市设立之初的100点还增长了近9倍呢，这是否意味着中国股市就没有经历过1992年、1993到1994年、2001到2005年的大熊市呢？

　　不仅如此，麻醉药也解决不了目前困扰中国股市的大小非问题。因为股改时“锁一爬二”的安排，如今有越来越多的大小非加入到解禁股的行列。根据测算，明后两年“大小非”解禁规模相当于每年再造一个A股市场，这样的压力显然是目前的股市所难以承受的。这也是股市走熊的最主要原因。虽然最近一个多月以来，管理层在规范大小非减持问题上很下了一番功夫，但这丝毫都不能减轻大小非减持带来的压力。而如果大小非减持的压力得不到解决，股市就不可能有真正的牛市可言，股指的每一次走高，都只会是为大小非的高价减持创造机会，最后留给投资者的只能是更大的伤痛。

　　所以，尽管成思危的 “慢牛观点”未尝不是一番好意，但它丝毫都不能减轻中国股市与投资者所面对的痛苦。中国股市及其投资者与其被“慢牛观点”所麻醉，还不如坚强而勇敢地面对，以促成大小非问题的早日解决。