管理层刻意调控扩容节奏 审批趋严仍将持续

　　5月19日，中国证监会发行审核委员会(下称“发审委”)共审核3家企业的融资申请，其中两家(葛洲坝、鲁泰A)获通过，另一家(国光电器)未获通过。4月1日至5月19日，已公布的发审委审核项目47个，未通过项目11个，否决率23.40%。其中，IPO审核中有1/3被否，远超去年全年15.54%的否决率。多家券商投行人士表示，审批趋严仍将持续，这主要受监管层对市场扩容节奏调控的影响。

　　安信证券投资银行部的研究资料显示，提出融资申请但未过会企业中约六成，都受到三大因素的左右。首要原因便是募集资金的投向。记者通过多种渠道了解到，深圳市金达莱环保股份有限公司IPO未过会的主要原因是，其募集资金的1.2亿元用于补充工程项目备用的运营资金未获监管层认可。其次是公司独立性的问题，如果过分依赖相关股东或者单个市场，也会影响公司过会。第三是来自企业上报的财务数据。二重集团(德阳)重型装备股份有限公司首发招股说明书申报稿显示，公司净利润从2005年138万元猛增至2007年的3.7亿元。业内人士表示，如果公司对此解释不充分，且无法预计这种增速的持续性，与该公司未能过会有很大的关系。

　　“审批趋严，或者更严，不难看出是监管层有意控制扩容节奏。”广发证券某分析人士认为。事实上，4月以前，两只大盘股——蓝焰煤业、二重集团的首发均未获发审委审核通过，两公司拟分别募集40000万股和30000万股。二重集团董事会办公室人士称，此次未获批准应该不是公司资质问题，而是最近市况不好，监管层对大盘股的审核十分严格。前期再融资未获得通过的国脉科技相关人士也表示，最大的失误在于，他们选择的时间不对。

　　招商证券分析员景志钟表示，短期内是监管层在整体调控扩容节奏，这跟市场一直担心扩容也有关系，而且政策面上也可以看到，券商IPO、红筹回归方面等相关政策都在延后。广发证券人士也表示，就目前股票市场来说，宏观政策面存在国家货币政策进一步从紧的可能，微观市场容量方面面临着大小非的减持，多重原因影响下的股市未来走势不乐观，市场原因也会影响到审批层面。不过，国内多家投行人士均表示，在吸取了经验之后会准备再次上报。一位投行界人士说，目前国内的中小企业管理者绝大部分都是民营企业家，多数对证券市场比较陌生，而监管层往往站在整个行业的宏观视角上来考量。这种情况下，容易出现拟上市公司企业高管对发审委员们的问题答非所问的情形。本报综合消息