中国创业板不能急于求成

　　NASDAQ北京代表处首席代表徐光勋：中国创业板不能急于求成

　　证券时报记者 张 达

　　本报讯 美国NASDAQ北京代表处首席代表徐光勋日前接受证券时报记者专访时表示，中国设立创业板是必要的，前景一定会很好，但不能急于求成，不能急着要求它在一两年内有很大的成绩。他还认为，创业板不应过分强调公司规模，应明确上市标准和服务内容，让企业得到更好的服务。

　　建立和完善做市商制度

　　徐光勋认为，中国创业板前景会很好，因为，一方面中国的宏观经济环境好，GDP连续多年保持两位数稳定增长，经济基础雄厚，另一方面，近几年来很多公司不仅主营业务发展很好，而且学到很多国外公司治理方面的经验。

　　但他同时指出，对创业板不能急于求成，要给它足够的时间生存发展。因为，资本市场只有上市公司不行，还要发展壮大机构投资者，要建立和完善做市商制度。“在美国有8000家合格的做市商，减少了市场的波动，有了机构的参与，市场才会稳定发展。”他说。

　　资本市场的发展需要漫长的过程，徐光勋说， NASDAQ只有37年历史，成绩不错，但仍有很多经验教训。尽管中国证券市场不到20年取得了惊人的成绩，但仍有很多方面需要改革。

　　要强调上市标准和服务

　　徐光勋介绍说， NASDAQ一开始并不是为高科技企业或刚开始创业的企业成立的，而是为了整顿当时美国的资本市场，尤其是资本市场上很多中小型金融机构而创立的，所以到现在金融机构依然保持在25%左右。NASDAQ有3个板块，7个标准，公司自己来选择适合在哪个板块上市。

　　“中国创业板如果过分强调公司规模，而不是强调上市标准和实际的服务内容，上市公司不会得到他们想要的服务。”他说，像微软这样的国际知名企业在20年前也只有100万美元的资本金到美国的小型资本市场上市，是利用美国的资本市场才发展壮大。“另外，NASDAQ有转板机制，中国为什么不能有呢？”

　　“现在，中国设立创业板从时间段来说是绝对有必要的，而且某种意义上讲，一个不够，这么大的国家，这么多人口，一个肯定不够。”他说，美国一直到现在都是三大全国性的股票交易所，五大地区性的交易所，然后下面还有很多交易市场层次。

　　应明确退市机制

　　徐光勋认为，中国创业板推出后将面临很多问题，如公司治理和服务理念方面存在的问题。“中国不缺法律，缺的是执法力度不够，有法却不按法律去执行。”

　　徐光勋介绍说，在NASDAQ，上市不是终身制，公司不按照要求做就可能面临被摘牌的风险。美国上市公司被摘牌原因很多，有些原因很简单，如美国公司每年开完股东大会、董事会后的90-120天，要把会议情况备案到NASDAQ，如果不备案就足以导致摘牌。另外，NASDAQ有上市标准和上市后的维持标准，如果上市后股价连续90天跌破一美元，再给1个月时间，即120天后，股价还是低于一美元，就会让它摘牌。

　　要关注投资者和上市公司

　　徐光勋介绍说，NASDAQ的整个思路都是在市场的投资者和上市公司这两方面动脑筋，使上市公司能够安心做自己的事业，然后交易所创造出好的产品，使公司能容易地与美国的监管机构、投资者、分析师以及做市商对接。

　　他强调说，交易所和其他企业一样，想成功发展下去，更重要的是吸引更多的投资者参与进来，交易所本身要不断推出新的产品和服务，NASDAQ也在不断地改善、改造、改进，美国在产品和服务理念方面也是很超前的。“NASDAQ关注的重点是投资者和上市公司，为了他们我们不断创新，做到可持续成长与成功。”他说，中国的创业板在以后的发展中一定要注意到谁是市场参与的核心人物。

　　徐光勋同时指出，NASDAQ的经验不能完全照搬到中国，因为中国的创业板应该适合中国的国情。“深交所最近派了很多人去国外学习，应该掌握足够的信息了。”