大难兴邦 股市抗震

　　⊙姜韧

　　四川汶川大地震牵动每个国人的心弦，资本市场参与者也不例外，在大家踊跃捐款的同时，以理性的价值投资态度积极维护股市的稳定显得更为重要。

　　首先从基本面分析，震灾难以撼动境内股市的稳定。借鉴海外案例，类似灾害性大地震有三次，分别是美国洛杉矶大地震、日本阪神大地震和我国台湾地区“9·21”大地震，震灾发生后对股市的影响则各不相同：洛杉矶和台湾地区大地震后，我国台湾地区股市甚至休市数日，但股指都短暂调整后再重拾升势，而阪神大地震之后日本股市则更加一蹶不振。

　　由此可见，震灾可能短暂对股市有冲击，但是最终股市反映的仍是经济运行的轨迹。美国洛杉矶和我国台湾地区发生大地震之际，正逢经济的上升周期，因此股市向好趋势不变，而阪神大地震发生时，日本经济正面临两大难以扭转的困境，人口老龄化和日元汇率高估，在经济处于下滑趋势的状态下，股市颓势则雪上加霜。

　　目前困扰中国经济最大的难题是通胀数据，但是经济GDP增速仍然远超过CPI涨幅，因此并不存在阪神大地震发生时，日本股市所面临的经济衰退困境，且困扰日本经济最大的难题是人口老龄化，而中国尚未步入人口老龄化阶段，未来无论从经济增长的潜力还是股市发展的规模而言，境内股市仍有很长一段逾越万点大关的牛市征途可循。

　　另外，境内央行在震灾后，迅速微调货币政策，受灾地区暂不执行存款准备金率上调政策，这释放出一个积极的信号，虽然从紧的货币政策不会因此改变，但是进一步从紧的政策估计会暂缓。此外，中国经济目前高增长高通胀压力的状况恰恰又有些类似20世纪90年代初的美国经济，1994年美国洛杉矶大地震的震中还是位于经济的核心区域，但随后美国经济和美国股市走出了更大的升势。因此，虽然目前盲目乐观放言境内股市创新高为时尚早，但是未来若通胀势头得到遏制，境内股市再创新高则具备极高概率。

　　最后仍是投资策略，道德层面而言，震灾之后投机所谓“灾后重建股”、抛售所谓“重灾股”不足取，但是从投资策略分析，股票非系统性风险仍是困扰普通投资者最大的难题，因此指数型被动式投资可能仍是普通投资者的策略首选，若投资者执着于主动型选股策略，则需要熟悉股票所处行业背景，并遵循“购买股票即购买企业一部分”的价值理念，毕竟“大小非”解禁之后的估值体系将重构。