再次面对灾难股市趋于成熟

　　李季先

　　四川汶川地震在经济领域增加了国家抑制通货膨胀的难度，并诱致局部地区部分商品价格上涨，但值得欣慰的是，与过往相比，在这场灾难中，股市却没有延续过去的灾害、股市“共震效应”，而是表现出了空前的抗震性。

　　股市在上周的几天里基本上可称之为波澜不惊，在一个相对中性的点位上上下振动，像今年初的雪灾来临时的暴跌没有出现。换句话说，在股市再度面对自然灾害时，股市趋于成熟了。

　　股市在灾害来临时最大限度表现出了稳定，特别是在灾害发生后挽救生命最为关键的72小时内表现得可圈可点，这当然与中央政府的灾后救援行动反应迅速和稳妥有效有关，也当然与汶川地震发生后，证监会党委迅速启动应急预案，全面部署组织证券期货行业应急处置工作，全力维护证券市场的正常运行有关。但更为关键的是，经过监管部门这些年不懈的努力，以信息披露机制为代表的股市各项机制较以往更为完善、有效，这就使得监管部门可以在自然灾害发生后迅速投放各种应急措施或释疑，达到股市政令畅通、信息畅通。

　　本次灾难发生时，沪深交易所的第一反应，给无法联系上的部分川渝上市公司依据《股票上市规则》实行临时停牌，从而成功防止这些上市公司的股票在信息不畅通情况下非正常交易。信息披露充分是股市交易的基础，也是股市健康、稳定的前提，在四川发生地震自然灾害导致该地域的上市公司信息不畅的情况下，若听之任之仍旧让这些公司的股票自由交易，那很可能导致不明真相的投资者进行恐慌性抛售，从而可能人为引发股灾，造成地震与股灾"共震"。正是在这种情况下，沪深交易所果断依据《股票上市规则》采取临时停牌措施，无疑是应时的理性之举，临时停牌制度经受住了灾害的考验，并第一次发挥了独特的作用。

　　如何消除灾害后与事实严重不符、可能严重误导投资者的流言蜚语对股市的负面影响，这是灾后股市需要面对的第一个问题。在这个问题上，当下的股市也表现出了极强的免疫力。一方面股市监管者联合中央各有关单位及时披露各种抗震救灾信息，对不实传闻进行辟谣，并严惩散布谣言者；另一方面，相关上市公司也按照相关法律法规加强了与投资者有关的信息披露，从而在源头上堵漏信息披露漏洞。所有这些严防死守审慎措施都是在震灾发生后极短的时间内发生的，极大程度展现了一个不同于以往的趋于成熟的股市形象。

　　灾后股市需要面对的第二个重要问题是怎样帮助受地震灾害波及的上市公司、证券经营机构走出地震阴霾，将损失降到最小？对此，股市及其监管者似乎也早已胸有成竹，以释放利好对冲震灾带来的负面影响就是一个很明显的例证。据不完全统计，仅在震灾发生后短短的几天内，股市就有《最高人民检察院、公安部关于经济犯罪案件追诉标准的补充规定》、《证券异常交易实时监控指引》、《关于证券公司申请首次公开发行股票并上市监管意见书有关问题的规定》、《关于<证券公司合规管理试行规定>公开征求意见的通知》四个文件出台，尽管这些文件的出台都是事先有市场预兆的，但恰好选择在震灾发生后集中出台，且客观上起到了灾后提振市场信心的作用，不能说没有监管层有意对冲震灾负面影响的意味。

　　汶川地震强度空前、破坏性空前、波及范围空前，但中国股市在此次震灾后，所展现出来的前所未有的成熟、稳健和市场制度新气象，却不由的让国内外的业者和观察家对中国股市有了新的认识：经历了洪灾、雨雪等连番恶劣自然灾难后的中国股市，在再次面对地震等灾难时，真的趋于成熟了。

　　(作者系北京市万商天勤律师事务所律师）