规范再融资强化利好组合拳

　　据悉，管理层正谋求进一步加强公开发行证券的信息披露，近期有望推出《上市公司公开发行证券预案》(下称《发行预案》)，要求上市公司谋求再融资时需要编制发行预案，并作为附件，与董事会决议同时刊登。

　　再融资近期已成为市场诟病的重点，一是因为部分上市公司的再融资是狮子大开口，浦发银行、中国平安等均如此，从而引起了市场的恐惧，因为如此大规模的再融资，将极大地吸纳市场的资金流动性，不利于证券市场的发展。二是因为部分上市公司的再融资募集资金项目的不确定性，比如说中国平安对于募资用途仅给出一句“全部用于充实公司资本金及有关监管部门批准的投资项目”，这引起市场的不满，故再融资一度成为市场急跌的源头之一。因此，相关部门一直希望能够进一步完善再融资制度，一是希望能够给投资者一个相对确定的预期。证券市场担心的并不是再融资本身，而是再融资过程中的不确定性。不少投资者往往因此而踩中地雷，中国平安、浦发银行等品种在公布再融资之后急跌50%就是最好的说明，所以，相关部门希望上市公司需要《发行预案》，这样就有利于投资者形成一个相对确定的预期，有利于证券市场的运行。二是希望给一些狮子大开口的上市公司套上紧箍咒，因为《发行预案》包括以下5个内容，分别是公开发行证券方案概要、本次融资必要性和融资方式合理性分析、本次募集资金使用的可行性分析、本次发行对公司影响的分析和其他有必要披露的事项。这就意味着再融资有点类似于上市公司的IPO，具有较强的融资规模的限制性措施，这有利于抑制上市公司的再融资规模。

　　对此，笔者认为这将带来两大积极影响，一是对上市公司来说，形成一个软约束。由于我国证券市场时间不长，存在着这样或那样的问题，难以避免，尤其是一些上市公司不注意自身积累，而将目光放在再融资上，这使得证券市场的资源优化配置功能难以得到积极的体现。所以，监管部门此次对再融资予以完善，将推动着上市公司管理层的资金需求意愿的转变，即从再融资角度转向自身积累，有利于推动上市公司治理结构的深入，从而为A股市场的发展注入长久的活力。二是将使得权重股的再融资规模有所萎缩，也使得权重股的再融资需要予以调整，比如说中国平安在前期公布未来六个月内不考虑再融资，那就意味着中国平安也需要根据新的规定进行重新公布再融资，这自然会使得一些或有或无的项目被剔除，也使得上市公司的再融资规模或低于预期，这从一个侧面提振了多头做多底气。三是对证券市场投资者来说，也是一个积极的信号，因为再融资问题与大小非问题是一季度A股市场大幅下跌的诱因之一，所以，对再融资问题的规范与完善，不仅仅体现出监管部门从善如流的广阔的胸襟，而且也意味着相关部门希望通过对下跌诱因的进一步整顿，以便消除大盘再度调整的诱因，使得大盘出现积极的做多氛围。更为重要的是，这一因素与前期出台的大小非限售股减持的指导意见、印花税从千分之三下降至千分之一等诸多措施一起，构成了A股市场的利好政策组合拳效应，所以，此政策的出台意味着目前A股市场前景仍乐观，毕竟近期市场的反弹主要就在于利好政策持续释放所带来的做多动能。

　　渤海投资 秦洪