市场传言大小非将成融资融券标的

　　有业内人士传言，在融资融券方案中，融券品种是国有股解禁股，这样就不必借流通股作筹码了。

　　所谓融资融券，是指交易者可以通过向证券公司(以抵押的形式)融得资金或者股票，对个股进行做空或者做多。融资融券的措施在未来是必然会出台的，只是重点在时间早晚和交易规则。我们认为融资融券迟迟未能出台，很可能就是证监会正在考虑其是否能和大小非解禁股关联起来操作的问题。如果按照传闻中所提到的“在融资融券方案中，融券品种是国有股解禁股”这种操作方式，我们认为这会给市场带来更大的不稳定性，如果没有具体的限制细则这对市场是空大于多的。其原因在于：众所周知，国有大小非是目前最大的股票持有者，3%和5%的两个减持比例需报批，这是有助于缓解A股市场面临的冲击压力的，但是，如果机构可以向国有股东借券卖空，那么国有股东是否也要上报国资委呢？毕竟，国有股东持有的股票，所有权并未转移，因此，不能算是转让。而且如果连小非同时适用于这项措施，那么对于每月减持1%的限制都可以通过制度漏洞逃掉，因为小非多余1%的股份可以先借给券商，虽然所有权没有变，但券商可以先将其借出做空，客观上在短期内会增加市场的流通量，对市场的资金面压力会更大，这无疑将进一步加大市场的波动。

　　因此我们虽然认为证监会推出的融资融券措施很可能就是正在考虑其是否能和大小非解禁股关联起来操作，但该传闻所提到的措施对目前市场有弊而无利(当然有其他细则来规范大小非融资融券的规模或有其他减小市场冲击的措施除外)，与目前管理层呵护市场的态度不一致。因此我们判断，融资融券与限售股减持的关联措施只限于传闻的内容可能性不大，最有可能是还配套有减小限售股对市场冲击力的其他细则。广州万隆